公司业绩大幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年上半年公司营业收入38.58亿元，同比下降21.19%；营业成本33.08亿元，同比下降11.72%；营业利润为1.37亿元，同比下降80.51%；利润总额1.46亿元，同比下降79.4%；归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比下降82.24%；每股收益0.09元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单季度看，公司二季度营业收入为19.69亿元，同比下降16.76%，环比增长；营业成本为17.43亿元，同比下降5.3%，环比增长4.23%；营业利润为0.34亿元，同比下降89.56%，环比增长11.41%；归属母公司净利润为0.25亿元，同比下降90.09%，环比下降63.68%。
　　煤炭产量略有增长，销量大幅下滑。上半年公司生产原煤741.58万吨，同比增长3.56%；受煤炭市场环境低迷影响，公司上半年销售煤炭541万吨，同比减少13.89%，总体产销率为72.92%，大幅低于去年同期的87.7%。煤炭业务毛利大幅下滑，电力业务毛利率大幅上升。上半年煤炭吨销售均价为647元/吨，同比下降13.1%；吨煤成本为568元/吨，同比下降1.75%；煤炭业务毛利率仅为12.19%，比去年同期下降10.26个百分点。与此相反，公司电力业务毛利率为74.44%，比去年同期增加22.27个百分点，只不过该业务仅占收入的不到1%，对公司业绩贡献较小。
　　应收账款大幅增加，每股经营活动产生的现金流量净额下滑快。截止6月底，公司应收账款为6.97亿元，同比增长120.33%，煤市低迷，账款回收受到严峻考验；每股经营活动产生的现金流量净额为0.15元，同比下降32.94%。
　　投资评级:公司煤种为动力煤，资产分布在安徽省境内，未来仅靠现有电力、煤矿资产增长有限，主要依靠未来大股东资产注入，但在低迷的市场环境下，公司外延增长将受影响。我们预计2013-2014年EPS分别为0.12和0.15元，对应PE为69.72和55.51倍，估值偏高。因此我们下调评级为"中性"。