货运改革:开局良好;7 月份货运量上升5%
随着2013 年6 月15 日中国铁路总公司在全国范围内正式实施包括提高服务质量、改进服务内容(包括提供“门到门”服务)等的货运组织改革,中国铁路货运迎来转折,2013 年 7 月份总运量同比增速从4/5 月份的-7%和6 月份的-2%升至5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中大秦线7 月份货运量同比增长12%(而2013 年上半年为增长2%),我们认为这得益于其战略定位、运价低于全国水平及去年的低基数效应。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
同时,广州铁路集团(广深铁路母公司)7 月份货运装车量较去年同期增加9%,且自6 月15 日以来广州地区有50 家主要货运客户回归铁路,运输货物结构从传统的大宗散货商品转向中高端机械、电子、农业等“白货”。我们认为这一积极的增长势头表明铁路正在从其它运输形式(如公路货运)夺回部分市场份额。
运价改革:发改委将持续推进,2014-15 年趋势积极
据8 月2 日《21 世纪经济报道》报道,发改委正在酝酿铁路运价改革,内容可能包括: (1) 2-3 年内简化现有不同的运价机制,并建立铁路货运价格随公路货运价格动态调整机制。(2) 明年(即2014 年)适当提高国铁货物统一价格。 (3) 可能考虑实行以列车运行速度为核心、体现服务质量差异的客运票价体系。(4) 逐步放松运价管制,将铁路客货运价格由政府定价改为政府指导价,即在一个可允许的区间内灵活调整。
维持大秦铁路和广深铁路A/H 股的买入评级
鉴于中国铁路总公司对提升回报(通过货运组织改革和上调运价)和吸引资本投资铁路行业的关注,我们仍认为中国铁路运营商将成为铁路运输改革的主要受益者。我们维持对大秦铁路的买入评级,因其运量稳健且7%的股息收益率具有吸引力。维持对广深铁路A/H 的买入评级,因为我们预计2014-15 年广深铁路普通客运价格将上涨、公司正在进行从客运向货运的转型以及管理层表示可能会进行资产注入。自本报告起,金戈将担任广深铁路A 和大秦铁路的分析师。