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希慎兴业研究报告:辉立证券-希慎兴业-0014.HK-受惠较高的续租租金调升率及内部增长,中期业绩胜预期-130808

股票名称: 希慎兴业 股票代码: 0014.HK分享时间:2013-08-08 16:08:48
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡騰龍
研报出处: 辉立证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 336 KB 分享者: 12a****jk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司簡介
        希慎興業主要業務為物業投資﹑管理及發展,持有物業大多位於香港銅鑼灣,投資物業包括希慎廣場﹑利舞臺廣場﹑禮頓中心﹑新寧大廈﹑利園等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,集團亦持有高端住宅物業半山區竹林苑作出租用途。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投資慨要
        FY13年中期業績勝預期:  集團收入為  1,531  百萬港元,同比增38.1%.  基本溢利按年增長38.1%至1,033  百萬港元,比我們預計多出9%。增長主要來自希慎廣場貢獻366  百萬港元租金收入﹑利舞臺廣場翻新工程完成後商鋪組合出租率上升及較低的物業支出佔收入比率。希慎廣場於去年8  月開幕,今年將貢獻全年租金收入,但即使撇除其貢獻,集團的收入仍同比上升14%,內部增長令我們驚喜。利舞臺廣場翻新工程完成後,零售物業組合的出租率由去年12  月31  日的93%改善至99%。希慎廣場大部分的開幕支出已於去年支付,物業支出佔收入比率由去年同期13.7%改善至11.8%。每股賬面值同比上升11.9%或環比上升4.2%至56.98  港元,主要反映較高的淨租金收入,資本化利率則維持與去年12  月31  日相同。
        出租率顯著改善:  截至  2013  年  6  月  30  日,集團的零售﹑寫字樓及住宅物業組合的出租率分別為99%,93%和87%。因去年利舞台廣場進行翻新工程,零售物業組合出租率於去年12  月31  日僅為93%,翻新工程完成後,現時已接近全部租出,即使近年租金上漲不少,出租率仍迅速恢復反映了香港零售黃金地段銅鑼灣強勁的需求。相比去年12  月31  日的91%,寫字樓物業組合出租率輕微改善至93%,我們預期下半年該出租率會更高,因為希慎廣場有93%的寫字樓面積己穫承租,主要租戶有蘋果﹑來自金融服務業及專業行業。由於香港住宅市場疲弱,集團的住宅業務出租率由去年12  月31  日的92%下跌至87%,但住宅業務收入佔總收入僅10.1%,我們亦沒有看到很大的下行風險。
        

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