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重庆水务研究报告:西南证券-重庆水务-601158-中报点评:收入略有下滑,业绩稳健增长-130808

股票名称: 重庆水务 股票代码: 601158分享时间:2013-08-08 15:53:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王恭哲
研报出处: 西南证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 462 KB 分享者: 花****堂 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        2013  年1-6  月,公司实现营业收入19.14  亿元,同比减少1.61%;营业利润9.10  亿元,同比增长11.40%;归属母公司所有者净利润9.26  亿元,同比增长9.10%;基本每股收益0.19  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        营业收入略有下滑,业绩稳健增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2013  年上半年,受工程施工业务收入下滑24.83%影响,  公司营业收入略有下滑,  实现全年计划的46.13%。而得益于综合毛利率提升2.68  个百分点至49.61%,及汇兑收益大幅增加,公司营业利润和净利润分别同比增长11.40%和9.10%。
        公司净利润率和净资产收益率分别为48.37%和7.59%,分别同比提升4.75  和0.22  个百分点,盈利能力稳中有升。
        汇率波动增加汇兑收益,财务费用大幅减少。上半年,受汇率波动影响,公司实现汇兑收益1.48  亿元(去年同期为0.22  亿元)。为此,公司财务费用大幅下降至-1  亿元,财务费用率下降5.09  个百分点,至-5.24%,期间费用率也下降3.75  个百分点,至7.31%。
        供排水业务持续稳健增长,工程施工收入持续下滑。上半年供排水业务保持稳健增长态势,污水处理实现收入11.18  亿元,同比增长3.90%,毛利率为67.70%,保持稳定。自来水销售实现收入4.15  亿元,同比增长5.52%,毛利率为26.25%,同比下降1.77  个百分点。由于对外承接工程施工业务减少,工程施工收入同比减少24.83%,仅为2.30  亿元,毛利率为14.47%,同比提升了3.77  个百分点,但仍处于较低水平。
        重庆区域龙头,受益城镇化进程。公司是重庆市最大供排水一体化经营企业,具有厂网一体、产业链完整优势,区位优势明显。按照"立足重庆,面向全国"的原则,公司或将通过自建或收购的方式进一步扩大产能及辐射范围。长期来看,城镇化进程及国家水质要求不断提高将促进公司供排水业务发展。盈利预测与投资评级:我们预计公司2013-2015年EPS  分别为0.42元、0.45元、0.48元,按照上一交易日收盘价5.45  元计算,对应动态市盈率分别为13  倍、12  倍和11  倍,给予
        公司“增持”的投资评级。
        风险提示:污水处理价格下调风险;供排水项目进展低于预期;自来水质量标准提高,增加改造投资的风险
        

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