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长城汽车研究报告:中银国际-长城汽车-601633-淡季SUV创新高,产能释放效应显现-130808

股票名称: 长城汽车 股票代码: 601633分享时间:2013-08-08 15:49:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡文洲,楼佳
研报出处: 中银国际 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 421 KB 分享者: sy****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        长城汽车(601633.CH/人民币40.92;  2333.HK/港币35.85,  买入)7  月销量(批发口径)约6  万台,同比增长21.3%,环比上升5.6%,显著超越淡季特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】SUV销量淡季创新高,同比增长46.1%至3.65  万台,其中H6  得益于产能释放和新品升级版的推出,销量接近1.9  万台,好于市场普遍预期;  M4  销量突破1.2万台,继续稳步攀升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相比之下,7  月轿车和皮卡表现偏弱,其中轿车同比小幅下滑6.1%,我们认为这主要受到C50  生产线搬迁调试和二工厂产能爬坡进度的影响,估计8  月C50  产销将有所恢复。皮卡今年的弱势表现主要源自出口需求的相对疲弱,国内市场仍然保持稳定增长。
        截至  7  月,公司累计销量42.8  万台,同比增长30.1%。其中轿车累计增长9.6%,SUV  大幅增长66.1%;皮卡小幅下滑3.4%。分区域来看,国内市场累计销量37.8  万台,增长39.6%;而出口销量下滑14.3%。我们认为今年汽车出口市场整体表现不景气,除了部分出口国需求波动之外,日元、韩元的贬值也在一定程度上削弱了国内出口车型的竞争力,从而负面影响出口需求。
        盈利预测及估值
        我们认为  7  月公司SUV  销量创新高,是产能释放效应的初步验证。接下来,随着8  月H6  运动版的推出以及销售旺季来临,公司SUV  销量有望继续超预期表现。总体而言,我们看好长城在聚焦SUV  的中期战略布局下的持续成长性。
        哈弗H6  打响了第一炮,明年H2、H8  等新车有望再创佳绩,尤其是H8  有望给公司产品结构和盈利的持续提升带来强有力的支撑。
        我们可能会考虑在中期业绩正式发布后上调公司盈利预测5-10%。按照此前我们对公司2013-15  年每股收益预测2.77  元、3.67  元和4.60  元,当前A  股和H  股对应2013  年市盈率分别为15  倍和10  倍,重申公司A  股和H  股买入评级。
        

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