■业绩增长符合预期:兴业证券上半年实现营业收入15.8亿元,同比增长13%;实现净利润4.1亿元,同比增长18%,每股收益为0.18元;其收入的增长主要来自经纪业务和投行业务;期末公司每股净资产为4.9元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■经纪业务量价均升:上半年公司经纪业务实现收入4.5亿元,同比增长32%。公司上半年的股基交易额为6917亿元,同比增长16%,市场份额为1.59%,排名行业第18位,与年初相当;2013年上半年兴业证券的股基佣金率约为6.5BP,较2012年的6.1BP有所提升,是经纪业务收入增长的重要原因,佣金率的回暖可能与交易结构的变化有关。此外,公司上半年代理销售金融产品7005亿元,实现销售收入0.15亿元。
■投行业务显著增长:上半年公司投行业务主要是深耕海西,实现收入1.7亿元,同比增长465%,一方面是公司去年基数低,另一方面是公司在股票再融资及债券发行方面表现突出,两者分别实现收入0.29亿元和1.3亿元,而去年同期仅分别为0.02亿元和0.22亿元。
■投资收入略有下降:公司上半年投资收入为4.4亿元,同比减少16%,主要受市场在上半年大幅波动影响。期末公司权益类资产占净资本的比例为14%,权益类仓位不高。
■创新业务对利润的贡献较为显著:上半年公司融资融券业务余额为21亿元,比年初增长117%,市场份额0.96%,排名第23位,共实现利息收入7179万元;同时公司股票约定购回业务余额为6.2亿元,实现利息收入1475万元。两者相加占公司上半年营业收入的5.5%,业绩占利润的比重超过10%。
■投资建议:我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.27元和0.34元,每股净资产为5.0元和5.3元,目前股价仅对应2013年1.9倍PB,公司资本得以补充后预计将提升公司的盈利能力,我们维持公司增持-A的投资评级和15元的目标价。
■风险提示:投资环境大幅波动。