上半年环保能源收入及EBITDA同比分别增158%、77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于多个储备垃圾焚烧项目的陆续投建,公司上半年环保能源业务获得高达158%的营业额增长,该板块建造服务收入由去年同期的3亿(港元,下同)飙升至12.49亿,运营收入也由2.14亿上升至3亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司上半年整体收入实现78%的同比增长至24.66亿,而不计一次性收入的净利润增79%至6.5亿。公司每股摊薄收益16.04港仙,董事会建议派中期息3.5港仙。公司上半年业绩和我们预期基本相符。
2013年上半年新项目获取情况。截至6月30日,光大在建项目投资额约人民币31.99亿元;筹建中的项目投资额约人民币52.35亿元。上半年光大在传统优势区域江苏省、浙江省及山东省成功取得5个项目,总投资约人民币13.56亿元。7月份公司又获取山东菏泽垃圾发电项目,一期投资3.5亿元人民币。值得一提的是,公司近期与与北京市市容市政管理委员会签署战略合作意向书,双方拟在固体废弃物处理方面深入合作。管理层对危废项目展望乐观,表示就已经运营的三个项目来看,收益率甚至好于垃圾发电项目,未来公司在此领域将投放更多资源。新能源项目方面,上半年重新启动安徽含山生物质能发电项目,四个风电项目仍处于发改委审批状态,启动日期未确定。 公司计划扩大常熟设备制造厂生产能力,未来争取实现外销。
财务资源仍保持充裕。公司中期账上现金加存款28亿港元,和上年末基本持平。上半年先后获得国开行100亿元人民币及世界银行辖属国际金融公司7,000万美元的融资支持,财务资源充裕,有效保障了在建筹建项目的正常进度。管理层强调暂无资本市场融资需要。
调整评级至增持。我们略调整2013盈利至12.73亿,每股摊薄收益31.39港仙;调升2014年盈利预测7%至14.77亿,每股摊薄收益为36.43港仙。我们依然认为美丽中国、清洁环保将是横跨全年的投资主题,光大国际为其中质素最佳投资标的之一,未来几年经营有比较扎实的基础。公司股价今年以来股价飙升八成多,今年估值水平已经提升至市盈率22倍、市净率3倍。我们调整评级由买入至增持,并上调目标价至7.9港元,对应2014年22倍市盈率、3倍市净率。