◆公司发布2013年中报，净利润同比下滑3.9%，符合预期
　　公司发布2013年中期业绩报告，上半年实现营业收入2.6亿元，同比增长22.0%；归属于上市公司股东的净利润5446万元，同比下降3.9%；EPS 0.30元，此前公司已经发布过中报业绩预告，业绩基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司单2季度实现营业收入1.3亿元，同比增长19.1%；归属于上市公司股东的净利润2790万元，同比增长0.1%，环比略好于一季度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆财务费用上升、折旧增加和政府补助减少拉低公司净利润
　　上半年由于募集资金投入使用导致存款余额减少，造成财务费用同比增加约300万元，其中1季度增加100万元，2季度增加200万元；募投项目部分设备陆续投入试生产，导致新增折旧费约470万元，其中1季度增加190万元，2季度增加280万元；此外上半年政府补助同比减少约330万元。
　　◆折旧增加导致毛利率大幅下滑，未来产能释放毛利率将逐步回升
　　上半年公司整体毛利率为37.9%，同比大幅下滑6.4个百分点，主要原因在于募投项目投入试生产导致折旧大幅增加，而产能释放仍需时日。精锻齿轮行业属于重资产行业，设备折旧在生产成本中所占比例较高，因此产能利用率下滑对毛利率影响很大。
　　公司产能释放仍需时日，原因在于：1）募投项目生产设备均已投入试生产，设备调试仍需一定时间；2）新产能还需得到客户和第三方的认证，一般而言这也需要3~6个月的时间。因此我们预计从2014年开始公司产能将大规模释放，毛利率也将逐步回升。
　　◆今年是公司业绩低点，长期来看投资价值不变
　　我们预计公司募投产能今年以内难以大规模释放，财务费用和折旧增加将对业绩造成压力。但从长期来看，精锻齿轮行业的高进入壁垒决定了产品的高毛利率，公司在技术和产品质量上相比同行具有明显的竞争优势，新增订单不断，未来随着新产能逐步释放，公司盈利能力将迅速回升，收入和利润规模都有望实现大幅增长。因此我们认为公司长期投资价值不变，短期内股价受业绩影响可能会被压制，维持“增持”评级。