发行弱态为哪般？
        本周三的银行间债券市场受到7年期国债发行结果远高预期的影响再度出现调整，5-10年国债利率平均上行3个BP附近，其中较为基准的10年国债利率回升到3.77-3.78%附近，基本达到了上次高位7月24日的水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在当前流动性格局已经出现改观的背景下（市场回购利率纷纷回落，而中央银行也通过拉低逆回购利率的方式表达其意图），发行市场依然疲弱，市场预期非常迷茫。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这不得不让我们重新全面性审视影响债券市场的各类因素。从大类来划分，三个因素可能影响债券市场：经济增长、通货膨胀、流动性因素（含货币市场流动性和债券供需问题）。
        如果说，当前的市场弱势是由前两者因素所决定，那么前提条件是市场关注点集中于基本面因素，并预期或感受到了通货膨胀的担忧或经济增长的起步。而当前市场主流预期的CPI同比在2.8%附近或工业增长率企稳似乎还远不到引发担忧的局面，而同期的其他各类资产互验也没有体现出在基本面层面短期内会出现显著变化。因此我们慎重考虑了该因素，觉得即便最悲观状态下，CPI回升到了2.8%（而8月份CPI大概率应该低于7月份），IP稳定在了9%附近，也并不支持当前的债券利率回升到如此位置。
        第二个问题就是，发行市场的弱态是否受到流动性因素影响。首先货币市场层面流动性是在改善的，而且中央银行的引导意图很显著，虽然目前市场还存在一些担心，但是应该不是主体矛盾；再者，周末3年期票据的事情对于市场预期产生了严重扰动，但是实际的情况却依然是由于到期规模比较大因素（含有定向到期），中央银行才进行续做，因此并无通过发行3年票据拉高长期利率的意图在其中；第三值得关注的是，最近再度面临了发行高峰期（与7月下旬有所相似），各类利率品（含铁道债券）发行不断，例如本周发行规模就达到了200+300+180+260=940亿，而下周考虑到铁道、口行债、国债（已确认）以及国开债券，预计发行规模也在900亿元附近，而对比而言，本周各类利率品到期规模仅仅为284亿元，即便考虑到其他品种（含信用品），总到期规模不过393亿元，与当期发行规模严重不匹配，而下周（8.12-8.16）利率品（国债、政策性金融债、地方债券、中央银行票据）合计到期规模为1660亿元，而全部到期规模（含信用）则达到2158亿元，因此从到期与发行情况来看，本周确实面临着比较巨大的供需缺口，而下周则有显著的改善。其中需要提示的是，下周的到期债券中其中有860亿元的3年期中央银行票据值得关注（因为市场普遍担心将再度被续发冻结住），对于是否会被续发冻结我们是做如下理解：7月份续发冻结了1800亿元的中央银行票据主要原因在于到期了大约3600亿元的定向票据（该规模并不在公开到期数据中），面对如此巨量的到期，中央银行才采取了对部分品种续发冻结的手段。而从后期观察来看，我们比对了未来月份的数据（采用公开数据和中央银行资产负债表中的"债券发行"项目，该数据从理论而言应该比中债托管数据更权威全面），发现未来月份中似乎已经没有了定向票据的问题，即未来月份不存在大规模定向票据的到期了，因此中央银行再度续发冻结3年期票据的必要性在明显降低，因此我们认为在短期内不存在这个干扰了。