事件：公司公布2013年上半年报，报告期内公司实现营业收入38,355.54万元，同比增长42.96%；归属于上市公司股东的净利润2,665.82万元，同比增长48.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2013年1-9月份归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        收入内生增长维持30%，毛利率略有下滑。受联欣结算期影响，去年收购的北京启迪德润和上海联欣子公司贡献的归属于母公司所有者的净利润合计为393.49  万元，外延式扩张贡献了22%的盈利增速，公司内生增长27%。
        公司的核心业务建筑智能化和建筑节能实现了33%的收入增长，毛利率下滑了1.58%。
        地铁综合监控拿单暂缓，节能EPC  持续探索。由于深圳地铁的招标延期，公司上半年并没有获得新的地铁综合监控订单，下半年招标的进度有望加快，公司凭借深圳地区的良好项目经验，有较强的竞标实力。公司在节能EPC领域继续进行模式的探索，目前公司在深圳前海设立的节能融资租赁公司正处于有序推进中，将有利于解决合同能源管理业务与节能项目的资金需求；公司今年重点开拓的市场是智慧医院领域，收购联欣后，公司在强电领域的实力大大增强，强弱电结合有利于公司进行市场开拓。
        外延式扩张战略未变。上半年公司并没有进行外延式并购，但公司中报称“以资本促进公司战略与产业布局的方向不会改变，内生式增长与外延式发展并重的战略不会动摇”。我们认为，建筑智能化和节能业务地域性强，公司进行外延式扩张是快速开拓市场的最有效方式，预计公司并购之路不会止步。
        财务与估值
        小幅下调盈利预测，维持买入评级。地铁招标进度偏缓，小幅下调盈利预测，预计公司2013-2015  年的EPS  分别是0.59、0.76、1.01  元，可比公司13年平均估值42  倍，环保股整体估值上升幅度很大，不再给予公司估值溢价，以13  年42  倍PE，对应24.78  的目标价，维持公司买入评级