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美的电器研究报告:瑞银证券-美的电器-000527-换股吸收合并将实施,料催化股价表现-130808

股票名称: 美的电器 股票代码: 000527分享时间:2013-08-08 10:26:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖欣宇
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 217 KB 分享者: eri****71 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        换股吸收合并将实施,料催化股价表现
        换股吸收合并将正式实施,8月15日起连续停牌
        公司公告自8月15日起开始停牌,之后将进行现金选择权派发、行权申报、行权清算交收等程序,完成后将转换成美的集团在深交所上市挂牌交易。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除权后换股价调整为15.36元,换股比例调整为0.3447:1。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现金选择权调整为9.99元,明显低于目前股价和换股价,我们不建议投资者选择现金。
        资产重组时间进度较快,超出市场预期
        美的电器从去年8月底开始连续停牌,今年4月1日复牌公布吸收换股合并方案,之后市场较乐观的预期是在9月份完成,本次公告8月中旬开始实施的时间进度超出市场预期,有望催化公司短期股价表现。
        小家电净利率显著提升,集团业绩有望超预期
        公司战略转型初见成效,白电市场份额回升,销量增长较快,同时高温天气拉动终端空调销售;虽然对产品质量和品牌形象提升的投入较大,但在“一晚一度电”空调等新品的拉动下,产品价格顺利提升,白电业绩有望维持稳定较快增长。小家电收入稳步增长,今年精简了较多销量少不赚钱的品类,品类数量降至20个左右,净利率料将显著提升。美的集团有望公布3季度合并报表,在小家电业务的拉动下,集团业绩有望超预期。
        估值:维持盈利预测和15元的目标价
        我们维持公司2013-2015年1.28/1.51/1.72元的EPS预测,基于瑞银VCAM工具进行贴现,维持15元的目标价和“买入”评级,WACC假设为8.5%。
        

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