中期纯利上升45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013上半年收入上升60.7%至269亿元(人民币？下同)，净利润上升45.0%至43.2亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）交付总建筑面积上升60.4%至386万平方米，入账的均价轻微上升0.6%至每平方米6,673元。因为入账的物业多为高层住宅及来自非广东地区，整体毛利率从去年同期的41.5%下跌至期内的33.9%。此外，因为广告费用及销售佣金上升，分销开支飙升80.4%至15.3亿元。2013年1-7月销售增加81%。2013年1-7月的合约销售金额和面积分别同比增长81%至400.3亿元和67%至605万平方米。公司在2013年1-7月推出7个新项目，所占的总销售金额达56.5亿元；今年余下日子，碧桂园将推出17个新项目。截至7月底，公司已完成2013年销售目标620亿元的64.5%。位于广东省的项目在2013上半年贡献约55%的销售金额，而位于马来西亚的第一个项目己开始软销中。现在，已预售但仍未入账的物业面积为800万平方米。2013上半年新增土地储备1,297万平方米。碧桂园投资中国及马来西亚共134个物业项目，其中70个在广东省；应占权益土地储备总额为6,267万平方米，其中广东省占42%。公司在2013上半年以90.1亿元购入1297万平方米的土地储备，平均土地成本为每平方米694元，未付的土地金共56.8亿元。公司不单加快销售进度，建楼速度也加快，目前在建的楼面面积共1824万平方米。净负债比率往上升。为应付急速的发展，净负债比率从2012年底的52.8%上升至2013年中的60.1%。在2013年1-6月，来自物业销售的现金流入为321亿元，而土地金及建筑费用的支出分别为62亿元及187亿元。公司的发展持续，我们预期2013年底的净负债比率为59.8%。因新增土地而上调资产净值及目标价。因为利息开支100%资本化及新买入土地，所以我们上调2013-15年的盈利预测，分别调高8.7%至79.9亿元、5.6%至89.2亿元和9.8%至93.1亿元。我们调高2013年底资产净值预测，由5.55港元调高至7.28港元。因此，目标价从4.44港元提高至5.46港元，相当于与资产净值折让25%。升值潜力为18.4%。维持评级为买入。