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万科A研究报告:天相投顾-万科A-000002-经营效率不断提升,ROE维持高位-130807

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2013-08-08 10:11:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张会芹
研报出处: 天相投顾 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 348 KB 分享者: so****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩概述:2013  年上半年,公司实现营业收入413.9  亿元,同比增长34.72%;营业利润71.05  亿元,同比增长18.18%;归属母公司所有者净利润45.56  亿元,同比增长22.31%;基本每股收益0.41  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营效率提升,ROE维持高位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)期内,公司结算均价为10461  元/平方米,较2012  年同期下降8.7%,受此影响,房地产业务毛利率为23.8%,同比下降2.7%,结算净利率14.1%,同比下降0.1%。上半年公司全面摊薄ROE  6.84%,同比上升0.08  个百分点。近年来,公司追求“有质量的增长”,不断提升经营效率,克服了利润率下降的影响,实现了ROE的逐年上升。2012年公司全面摊薄的净资产收益率为1993  年以来的最高点。尽管2013年结算利润率可能较2012  年有所下降,但公司预计净资产收益率将维持在高位。
        刚需产品为主,销售量价提升。公司继续坚持面向刚需住宅为主的产品定位,积极促进销售。期内公司累计实现销售面积716.4  万平方米,实现销售金额836.7  亿元,同比分别增长18.9%和33.8%。销售均价为11679元/平米,同比上涨12.5%。
        期内所销售的住宅中90%为144  平方米以下户型。
        已售未结资源均价低位回升。截至报告期末,公司合并报表范围内已销售未结算资源面积合计1603  万平方米,合同金额合计约1766  亿元,较上年末分别增长18.3%和22.9%,分别为2012年结算面积和结算收入的178%和174%,业绩具高度保障。
        同时,未结资源的销售均价为11017元/平方米,较去年同期回升4.8%,公司毛利率预计会逐步恢复。
        补库存意愿依旧谨慎,土地储备相对充足。期内,公司新增加开发项目42  个,对应的规划建筑面积约925  万平方米。公司坚持谨慎的投资策略,上半年新增项目成本仍然保持在合理水平,平均楼面地价约2735  元/平方米(占公司销售均价的比例约23%)。截至报告期末,公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积合计4123  万平方米,可满足未来两到三年的开发需求。公司还有一批参与旧城改造的项目,按当前规划条件,万科权益建筑面积在报告期末合计约303万平方米。
        

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