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研究报告:宏源证券-短融个券点评:13丹东港CP001-130806

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-08-08 10:10:19
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓海清
研报出处: 宏源证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 596 KB 分享者: shu****an3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

信用优势]宏源宏观类模板
        盈利能力逐年增强:10-12  年,公司主营业务收入分别为16.55、22.64和30.61  亿元,年均增长36.01%;净利润分别为4.59、9.00  和9.37  亿元,盈利能力逐年增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营性现金流稳定:10-12  年,公司经营性净现金流分别为13.56、12.22和15.16  亿元,总体维持在稳定水平,公司经营性净现金流对负债及利息的保障程度稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        经营效率优于行业:10-12  年,公司应收账款周转率分别为14、14  和28次,同期行业平均为9  次,优于行业平均水平;存货周转率分别为39、14  和13  次,同样高于行业平均8  次,经营效率较好。
        融资渠道畅通:截至12  年末,公司银行授信总额190.20  亿元,尚未使用的授信额度为87.07  亿元,能完全覆盖所发债券余额,间接融资渠道较通畅。
        信用劣势:
        行业需求增速持续放缓:近年全球经济环境低靡影响了进出口贸易,12年全球主要集装箱港均出现萧条景象,港口行业景气度超预期下行,行业利润率下降。近年贸易保护主义抬头也增加了行业前景的不确定性。
        偿债指标下行:10-12  年公司流动比率分别为1.78、1.01  和0.73  倍,速动比率分别为1.31、0.55  和0.47  倍,两项指标均下降明显,利息保障能力减弱。
        或有负债较高:截至13  年3  月,公司对外担保余额为22.62  亿元,是其净资产的21.38%,且被担保方为同一控制人下的关联方,增加了公司的连带责任风险。
        我们认为本次债券发行的合理利率区间在5.56%-5.66%。
        

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