上半年的财富效应较大
        尽管增税带来的不利影响相当于可支配收入的1.6%，但2013年上半年消费支出表现超预期，一/二季度分别增长2.3%/1.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从事后的分析来看，居民财富强劲增长似乎是超预期表现的合理解释。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据我们的估测，财富效应对2013年上半年消费折年增速的贡献可能高达2个百分点。这一贡献较2012年下半年的贡献高出了约1个百分点，似乎大致抵消了增税的不利影响。
        我们的策略分析师预计未来股价和房价将进一步温和提升，与此同时增税产生的影响也应开始消退。我们预计随着实际收入增速潜在走势的回升，2013年下半年消费将继续以折年2%的速度增长并将在2014年加速增长。
        在今年年初，2,000亿美元的联邦增税（相当于可支配收入的1.6%左右）看起来将抑制消费支出。为此，我们预计消费增速将显著疲软，其中一季度增速预计仅1%、二季度1.5%。但实际状况更为乐观，一/二季度消费分别增长2.3%/1.8%。
        从事后的分析来看，居民财富强劲增长似乎是超预期表现的合理解释。来自资金流量的季度居民财富数据显示一季度房产及金融财富双双大幅增长，而且从房价及股价数据来看我们估测二季度增幅应相当。
        房产及金融财富对2013年上半年消费增速的贡献有多大？我们通过两种方法来解答这一问题。首先，我们运用我们的消费误差修正模型。模型的“长期”等式运用无风险实际利率、可支配收入、房产财富以及金融财富来解释消费支出。该方法得出的结果是每1美元房产/金融财富对消费的影响分别为0.04美元/0.02美元。
        其次，我们对财富效应对消费影响的经济研究进行测算。图表1所示为每1美元房产或金融财富对消费所产生影响的测算结果。不同研究汇集得出的结果是每1美元房产/金融财富产生的影响为约0.06美元/0.02美元。