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        回避双杀、寻找双击--计算机应用行业2013  年下半年策略报告2012  年很多投资者担心软件企业的后周期属性,现在几乎没有投资者关心后周期，投资者甚至不担心估值太高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为去年投资者太悲观了，今年太乐观了。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2013  年软件企业要实现收入和盈利快速增长的任务并不轻松。申万计算机应用行业2013  年第一季度收入同比增长2%，净利润同比下降7%。结合2013  年经济形势，我们预计2013  全年申万计算机应用行业的收入增长8%，薪酬增长19%，净利润增长5%。在收入和净利润低速增长的同时，反映软件行业经营品质的净资产收益率或者风险资产回报率都在趋势性下降，说明很多软件企业并不是依靠技术，而是以应收账款、存货、无形资产、开发支出等资产的膨胀为手段获得增长。（详见正文）