研究结论
􀁺  2008  年上半年公司实现营收6.84  亿元，同比增长13.49%，实现营业利润1.20  亿元，同比增长14.17%，归属于母公司的净利润9248  万元，同比增长9.86%，实现每股收益0.31  元
􀁺  公司的主导产品“健胃消食片”和“复方草珊瑚含片”已进入成熟期，上半年实现稳健增长，实属不易。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“健胃消食片”实现营业收入4.37  亿元，同比增加12.59％；“复方草珊瑚含片”实现营业收入为1.11  亿元，同比增加17.77％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于公司07  年10  月对“健胃消食片”提价10.3%，因此我们认为其增长主要是靠提价实现；而“复方草珊瑚含片”的相对高增长，则是由于07  年同期基数较低。我们认为尽快推出新品并形成一定销售规模，是公司能否进入下一个增长期的关键
􀁺  公司自今年5  月份开始，在全国大部分地区全面开展新品种复合氨基酸口服液“初元”的营销，主要手段是在各地卫视强打广告，希望形成终端拉动。目前该产品的市场初步反馈较好。截止6  月底，已实现回款655万元。根据目前的营销力度，参考同类保健品的导入过程，我们保守估计全年收入当在5000  万元以上
􀁺  考虑到“初元”的因素，我们预计今年下半年的营销费用将较上半年大幅增加，保守估计在5000  万元以上，从而对全年业绩造成较大影响。但我们认为，相对于短期业绩，初元能否成功，对于公司长期发展而言更为重要。一旦其取得成功，高毛利将带来高回报
􀁺  风险因素：“初元”与公司擅长的OTC  产品在营销上有一定区别，公司的营销能力毋庸置疑，但在一个不同的渠道，需要多久能够成功，需要观察
􀁺  我们预测08、09  年EPS  分别为0.40  元、0.48  元。以08  年EPS  为基础，给予30  倍P/E  的估值水平，六个月目标价为12.00  元，维持“增持”评级