非周期性服务·零售估值区间：高于10 元/股强烈推荐A(维持)
近期，武汉中百股价出现一轮幅度近20%的调整，我们电话调研了公司
相关领导，获悉公司的基本面良好，业绩继续保持高增长的趋势，另外，9
月份开始，公司重庆地区两家大卖场收入开始出现同比10%以上的增长，预
计从07 年开始，重庆地区的超市开始减亏，08 年实现盈利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们仍然坚持公司正处于快速成长期的基本观点，股价调整正好是买入
的良机，维持强烈推荐投资评级，建议市价买入并长期持有，分享公司未来
几年业绩高增长的成果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
投资要点
  前三季度业绩好于预期，调高盈利预测：2006 年前三季度，公司实现净利润
5040 万元，同比增长高达71.96%，我们原预测公司06 年净利润为7137 万
元，同比增长45.33%，三季报显示，我们对于公司的收入以及体现公司向供
应商“叫板能力”的其他业务利润估计过于保守，按照最新的估算，我们将
06、07、08 年的EPS 分别由0.21、0.28、0.31 元/股，上调至0.23、0.31、
0.38 元/股。
  估值及投资策略：一个基本事实是：公司的百货业务每年亏损1000 多万元，
但是净资产在1 亿元以上，因此，进行PE 估值时应当将这部分亏损剔出，
以核心主业的EPS 为基准进行估值；06 年公司净利润预期同比增长60%左右，
07 年预期净利润同比增长超过30%，我们认为对于这种高成长的公司，07 年
的动态PE 不应低于30 倍，剔除百货亏损，公司核心资产07 年的EPS 可以
达到0.34 元/股，每股价值则在10 元/股以上；我们维持强烈推荐——A 的