重庆——债务审计不是“清洗运动”
        平安证券于8月5日开始为期一周的策略联合调研活动，涉及重庆、武汉黄石、苏州三个长江流域城市，调研对象包括当地发改委、财政局、城投公司以及当地的地产开发商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主旨在于了解当前地方政府债务的实际情况以及地方债务审计对于经济增长的影响.本篇快报为重庆市调研的最新观点摘要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        地方债务问题：风险可控债务总量动态平衡，风险可控
        衡量地方政府债务风险性的指标主要有负债率——地方债务总量/地方GDP，以及债务财政比率——地方债务总量/财政收入，前者30%-60%为可控区间，后者1  左右为可控阈值。总体上估计重庆目前负债率低于30%，债务/财政收入大概在1  左右，即重庆地方债务总量风险总体可控。审计署对地方债务的审计属于静态核查，但地方债务的风险更多是总量的动态平衡问题，考虑到以土地等资产抵押物的存续情况，重庆存量债务的风险不大，风险可能在于增量部分，尤其对于郊县地区。
        作为中西部运作模式的典范，重庆城投公司当前负债率在50%-60%之间，风险也属于可控范畴。过去几年重庆城投的资金来源中，银行渠道包括贷款等占比大约60%，土地出让的收入大概占比25%左右，其他资金来源包括交通收费、财政补贴、发行债券融资等。与市场广泛的猜测不同，城投公司的融资成本并不是很高，甚至还略低于银行平均的贷款成本。另外，当前重庆城投还有比较大的土地储备空间，地方债务审计以及银行表外业务的清理会使其融资成本受到负面影响，但尚属可控范畴，流动性风险不大。
        地方债务审计不是“清洗运动”
        市场对于地方债务审计的担忧主要来自两个方面：一是担心地方债务审计必然会带来部分地方政府债务风险的暴露，进而引发连锁反应带来资金面的系统性风险；一是担忧地方债务的可持续性问题，财政支出可能会受到明显约束，从而对经济增长带来显著负面影响。
        从重庆调研的结果看，首先本次的债务审计确实要较2010  年的审计更为严格，2010  年的审计更多的是总量层面的统计，本次审计更加注重细节，要求逐笔资产债务的一一对应，但本次债务审计并不是一项清洗运动，主旨更多在于摸清地方经济发展和财政面临的真实问题，从而更好的控制风险解决问题，为经济改革和政策调控思路的转变做铺垫；其次，地方政府对于债务的可持续性仍然保持相对的乐观，认为中央政府并不是切断了地方政府的相关融资渠道，更多的在于自上而下的控制地方融资总量，控制资金循环过程的中间环节风险。