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大車隊研究报告:日盛投顾-大車隊-2640.TT-公司速報-130731

股票名称: 大車隊 股票代码: 2640.TT分享时间:2013-08-08 08:40:21
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 賴竑宇
研报出处: 日盛投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 中立
研报大小: 398 KB 分享者: jin****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        台灣大車隊經營業務以計程車派遣為主,目前旗下車輛數約為1.39萬台,若以全台計程車車輛總數8.7萬輛計算,其市占率約16%,為國內最大計程車派遣業者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司營收結構主要分為隊管與客服部、廣告事業部與天然氣銷售部,1Q13營收占比各為43%、19%與15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        隊管與客服業務包含企業會員及加盟服務收入、派遣及仲介收入與高鐵及電信服務收入,而動能主要來自於車隊會員數提升,近期車隊加盟會員數透過購併同業而明顯增加,日盛預估2013年底與2014年底會員數各為1.41萬台與1.51萬台,YoY+18.44%、+7.54%,預估2013年與2014年隊管與客服收入分別為4.44億元與4.67億元,YoY+5.53%、+4.99%。
        廣告收入可分為車體廣告與互動式廣告平台(MID),其中MID過去透過威邁斯經營,03/2013大車隊結束合作關係自行經營後,則積極拓展此業務,廣告出租率已見提升,帶動廣告收入成長,目前現有車隊中裝機數約為7千台,日盛預期2014年裝機數將提升至1.26萬台,增幅達80%,預估2013年與2014年廣告事業收入分別為2.63億元與4.45億元,YoY+46.75%、+68.93%。
        日盛預估2013年合併營收10.88億元,YoY+24.94%,稅後淨利2.10億元,YoY+46.64%,稅後EPS  5.51元,日盛認為未來成長動能將落於廣告收入,隨著加盟會員規模擴大與MID裝機數提高,日盛預估2014年合併營收12.70億元,YoY+16.72%,稅後淨利2.58億元,YoY+22.57%,稅後EPS  6.75元,觀察國際同業評價水準位於PER  16X~20X區間,日盛以大車隊2014年PER20X計算,給予目標價135元,考量潛在報酬率有限,投資建議給予中立

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