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震旦行研究报告:日盛投顾-震旦行-2373.TT-公司速報-130731

股票名称: 震旦行 股票代码: 2373.TT分享时间:2013-08-08 08:38:01
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳有裕
研报出处: 日盛投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 中立
研报大小: 401 KB 分享者: ys****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        日盛預估震旦行2013年合併營收為109.81億元(YoY-13.2%因11/2012起台灣通訊業務已改權益法認列,但兩岸OA及家具業務成長YoY+16.5%),稅後盈餘為13.41億元(YoY+25.4%),稅後EPS為3.98元;1H13合併營收結構如下:台灣OA佔27.8%,台灣辦公家具佔6%,大陸OA佔24%,大陸辦公家具佔33.3%,大陸電子業務佔8.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        震旦行主要以代理銷售事務機器(影印機、傳真機、印表機等)及以自有品牌Aurora銷售辦公家具,其中台灣震旦行OA部分代理Sharp影印機,公司持股91%的金儀則代理Konica  Minolta影印機,OA部分的機器銷售佔40%收入,而供應品及維修服務則佔60%收入,2012年公司在台灣OA市佔率約在20%~25%,辦公家具在台灣的市佔率則約在14%~19%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司在大陸的OA及辦公家具業務則是透過持股88%的震旦BMD來銷售,2012年大陸市場佔合併營收約65%,2012年公司OA及辦公家具在大陸的市佔率皆約在7%,因看好大陸十二五計畫的城鎮化OA及辦公家具成長商機(市場年成長率約10%~20%),除了直營店外公司也將積極增加經銷商來開拓次級城市新市場,預期2013年大陸營收佔比可望達到約68%以上;公司預期2013年大陸辦公家具平均毛利率約45%以上,比台灣家具高(毛利率約35%以上),主因為大陸自製率(約80%)比較高,但大陸OA因經銷通路成本較高,故平均毛利率約45%以上,會比台灣OA低(毛利率約50%以上)。
        

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