要点：

  公司2008  年中报显示，报告期内，公司实现营业收入48355.77  万元，同比增长46.82，实现营业利润5194.39  万元，同比增长25.04%，实现净利润3806.65  万元，同比增长36.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】略低于预期水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

  公司的主营产品销售状况良好，涤纶毛条主营业务收入增长48.22%，复合短纤维主营业务收入增长221.45%。但是由于成本上升较快，公司毛利水平从去年同期的15.34%下降到13.60%。

  分部门来看，化工贸易占主营业务收入的40.27%，毛利4.46%；复合短纤维占主营业务收入31.22%，毛利9.48%；涤纶毛条占主营28.51%，毛利31.03%。涤纶毛条仍然是业绩的亮点，贡献了65%的利润。

  公司整体营运效率保持较高的水平，存货周转天数67.24  天，应收帐款周转天数9.30  天。

  新建8  万吨多功能复合短纤维项目进展顺利，目前土建已竣工，开始设备安装。为公司未来的发展奠定基础。

  我们预计江南高纤08、09  年每股收益分别为0.241  元和0.302  元，目前股价对应18  倍和14  倍的市盈率。我们给予谨慎推荐评级。