由于公司12年表现不佳，销售规模出现较大下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年公司对经营策略进行调整，销售收入增速较好，高于行业的平均增幅，然而费用率的提升拖累了整体业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计下半年经营情况有望持续改善，对经营调整效果持谨慎乐观态度，将目标价上调至9.25元，将评级上调为谨慎买入。
　　支撑评级的要点
　　13年上半年，公司实现营业收入近40亿元，同比增长28.9%，归属于母公司的净利润为2.2亿元，同比增长2.2%，每股收益0.35元。净利润增速大幅低于营收增速主要由于报告期内，公司的费用大幅上升。
　　销售费用和管理费用分别上升90%和40%。
　　据中怡康数据统计，截至6月底，小天鹅品牌洗衣机零售量和零售额市场份额分别为14.51%和13.58%，位于行业第二，产品均价为2,037元；美的品牌洗衣机零售量和零售额市场份额分别为4.8%和3.3%，产品均价为1,506元。两个品牌今年各自的销量增幅分别为18.78%和13.54%，增速均高于行业8.14%的增速。
　　评级面临的主要风险
　　房地产市场对于家电行业销售的影响。
　　家电行业相关政策的不确定性。
　　估值
　　此前公司股价下跌幅度较大。我们认为目前股价具有估值优势。同时，尽管上半年的业绩改善低于我们预期，但我们对下半年业绩改善仍持谨慎乐观的态度。我们对公司13-15年每股盈利预测分别调整为0.66元、0.77元和0.91元，基于14倍13年市盈率，将目标价从8.30元上调至9.25元，评级上调至谨慎买入。