猪价“淡季逆袭”，涨幅超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周猪价反弹至15.41  元/公斤。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期我们对江西生猪养殖户进行了草根调研，当前猪价上涨主要因为：（1）3-4  月份时生猪市场持续低迷，养殖户补栏不积极，当前可出栏大猪有限，造成阶段性供给失衡；（2）南方农忙提升销售以及全国大面积降雨造成调运困难；（3）部分养殖户也存栏压栏现象。虽然高温天气将促使猪肉消费逐步走低，但是因为前期补栏消极导致的可出栏大猪于9-10  月份之前仍将有限（5-6  月份为初始补栏时点），而且当前时间节点上也逐步靠近“双节”消费高峰，屠宰场补库存提升需求，短期猪价将震荡向上；下半年生猪需求季节性提升，将刺激猪价反弹，而且有望于Q3  末、Q4  初将再次加速上涨。而且基于对畜禽价格和饲料价格判断，我们认为下半年畜禽养殖股有望逐步减亏盈利。从时间点上看，8-9  月份生猪养殖股出现中等幅度反弹概率较大，我们建议投资者适度参与。（详见本周《畜禽研究简报：猪价“淡季逆袭”，建议参与畜禽股反弹，20130804》）
        猪价上涨拉动禽价，禽价反弹在即。近期H7N9  病例并没持续发酵，养户补栏意愿有所好转，而苗价已处于谷底，后期临近节日，支撑鸡苗价格上涨，上周禽价已经开始反弹，后期猪价涨幅超预期将继续拉动禽链上涨。2013  年中国祖代鸡引种量同比下降10-20%，这意味着2014  年5  月份之前全国白羽肉鸡供应量难以跟上，离供给端最近的鸡苗价格将会上涨；叠加7-8  月份需求的季节性恢复，我们预计屠宰场庞大库存将逐步消化，进而拉动终端鸡肉量价齐升，随后整条禽产业链将迎来较大级别的反弹。从7-8月起我们持续本轮景气谷底阶段禽行业否极泰来机会，推荐标的为民和、圣农、益生等。
        在畜禽养殖低迷期饲料龙头通过各自优势保证销售收入和销量份额的稳健增长，对冲行业景气下行风险，同时公司业绩增加更多依靠下游养殖也存栏量以及自身成功的商业模式，而下半年畜禽存栏回升推动业绩增长是我们看涨稳健的饲料股较为核心的逻辑。推荐估值占优的大北农、海大、唐人神等。
        兽药龙头产业竞争优势凸显成长性，全年看好板块的系统性机会。优势兽药企业通过产品线的丰富及营销服务网络的完善来保障盈利持续稳定增长，同时龙头公司通过外延式扩张提升抗风险能力，实现强者恒强，我们积极推荐瑞普、大华农，看好金宇集团口蹄疫市场苗推广和产品线扩充机会。
        供给周期叠加产品生命周期，2013  年种业盈利分化加剧。2013/14  推广季玉米种子、水稻种子制种面积或下降30%（未经权威部门证实，但8-9  月份前无法证伪），若基本兑现则意味着2013/14  销售旺季整个种子行业的供应量会小于此前预期。同时优势企业凭借多元化的品种储备和灵活的营销手段有望穿越周期、持续成长。我们看好登海下半年超预期，同时推荐中长期研发和营销实力突出的种业龙头隆平。
        2013  年福建海参产量下滑30%，海参供给端改善明显，但因限制“三公消费”导致海参下游需求增长受限，从而影响海参行业销量和价格。不过，我们同时认为海参行业分化也在加强：（1）随着消费群体下沉，高端餐饮对大连地区海参企业影响弱于其他地区；（2）辽参销售溢价提供盈利缓冲垫。
        农业策略：（1）猪价涨幅超预期，并将拉动禽链反弹，我们继续看好下半年畜禽养殖股反弹机会，首选民和、益生、圣农等禽业股，猪链则推荐雏鹰和正邦。（2）继续重点推荐畜禽产业链中稳健型增长的饲料和兽药行业机会，重点关注大北农、唐人神、海大集团、新希望、瑞普生物、大华农；（3）中期积极推荐行业超预期的登海种业和隆平高科；（4）食用油进入旺季，推荐中报高增长、低估值的西王食品。