点评：
􀁺  公司业绩低于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）上半年公司的产能利用率仅为90%左右，主要原因就是南方雪灾、水灾及四川地震对公司的生产与销售都产生一定的影响，如今年2  月公司芜湖产能受雪灾停产约一周；（2）受国际原油价格大幅上涨的影响，PVC  价格上涨压制了公司产品的盈利能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  PVC  价格上涨压制公司盈利能力。公司08  年上半年毛利率为9.75%，同比下降1.99  个百分点，主要是由于期间PVC  价格出现大幅上涨，公司08  年上半年乙烯法PVC  进厂价最高到9000  元/吨，上半年PVC  进厂均价同比上涨15%左右。
􀁺  公司为化解成本压力做出很大的努力。公司上半年产品价格同比上涨幅度很小，据我们测算，不考虑其它成本变动因素，公司通过努力抵消了约5%PVC  价格上涨对毛利率的影响：（1）公司通过节能降耗等措施；（2）公司通过做大彩色型材规模，彩色型材的毛利率是普通型材的3  倍左右，公司目前彩色型材产能约6  万吨，较07  年扩张了200%。
􀁺  房地产调控可能影响公司的经营。下半年随着国际原油价格的回落，PVC  价格也可能随之回落，但由于公司型材产品主要用于新建商品房，我们认为随着房地产调控的进一步显现，未来房地产的开工面积增速将会放缓，并进而对公司的经营产生一定的影响。
􀁺  公司正在寻求新的突破点。目前公司产能储备为58  万吨，由于型材行业门槛太低，导致行业竞争比较无序，公司目前暂无继续扩张型材产能的计划，未来主要着手以下两大方面的工作：（1）降低成本：a、将现有产能在区域布局上作些优化，如公司计划将现有部分产能转移到西南地区，以降低运输成本，b、公司每年模具费用支出在3000-4000  万，公司自建的模具厂将于下半年投产，届时模具成本将有望下降10-20%；（2）经营尝试向建筑板材方面延伸，公司6000  吨/年的板材项目已经开始基建，公司正积极寻求新的经营方向的尝试。
􀁺  下调盈利预测，维持“观望”评级。下调公司08-09  年EPS  至0.32  元，0.38  元，继续维持公司“观望”评级。