􀁹  营业费用率上升，但实际所得税率下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】半年报显示公司业务及管理费为10.9  元与去年同期的10.09  亿元，相差不大，但26.96%的营业费率却大大高于去年同期的21.24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司实现利润总额27.51  亿元，比去年同期的32.63  亿元下降了15.69%，但净利润却与去年同期相差不大，表明公司实际的所得税率比去年同期有所下降。
􀁹  未来存在减持压力。2008  年11  月21  日，7  家定向增发股东所持12.89  亿股海通股权限售期结束。2008  年12  月21  日，太平洋资产管理公司所持1.6  亿股海通定向增发股权也将获得流通权。2008  年12  月29  日，由原海通证券和都市股份的小非持有的20.69  亿股限售股将正式流通。这些限售股解禁将会给公司带来减持压力。
􀁹  募集资金运用效率低。去年底募集的259  多亿资金，目前主要用来申购新股，而新股申购的收益率正在逐步下降。期待中的融资融券、股指期货、备兑权证等创新业务的推出是一推再推，且具体时间尚不确定，使得公司的资本优势体现不明显。
􀁹  由于市场变化超出我们的预期，我们调整对公司的盈利预期，下调公司评级。在不考虑股指期货、融资融券的情况下，我们预计海通证券08  年、09  年、10  年每股收益  分别为  0.49  元、0.69  元、0.87  元；对应目前股价，动态市盈率为34.46  倍，建议“持有”。