进口批发竞争力强，业绩持续增长可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司为客户提供汽车进口批发全产业链、高效低成本服务，和客户关系稳固，在行业里具备独特的竞争力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司进口批发业务不承担库存和价格波动风险，面临风险小。公司代理品牌接连发力保证成长性，克莱斯勒、福特在规模上有望成为下一个“进口大众”，而进口大众经过短暂调整后良好成长性仍可期待。
        零售业务借助批发优势，积极稳健拓展。2012  年汽车经销行业不景气，公司稳健扩张仅新增5  家新店。2013  年公司可能借助资本市场平台，拓宽融资渠道，加快零售业务的外延扩张步伐。在业绩上，随着市场环境的改善，4S  店整体盈利在2013  年将出现较好改善。
        后市场业务发展空间广阔，是中长期发展看点。公司积极开拓汽车租赁、二手车经营和汽车改等后市场业务领域，不断延伸服务链条，增加新的利润增长点。
        公司2012  年后市场业务收入1.7  亿元，贡献净利润达到2,000  万元，预计今年可超过3,000  万元。
        投资建议与风险提示。我们对公司三项业务分开估值，进口批发业务具备良好的成长性，向下风险小，应该享受较高的估值水平。不考虑人民币升值带来财务费用的减少，今年进口批发业务净利润预计有7  亿元，该项业务给予12-15倍合理估值，估值应有84-105  亿元；零售板块业务规模不大，我们按照经销商行业平均0.25  倍静态PS  来估值，公司零售板块估值约13  亿元；后市场业务空间广阔成长性好，预计今年净利润贡献超过3,000  万元，估值约7  亿元。对公司各项业务估值进行加总，我们认为公司当前合理估值达到104-125  亿元，对应现在股价为18.6-22.4  元。预计2013  年EPS  将达到1.43  元，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险因素在于进口车市场景气下滑超预期和利率、汇率大幅波动。