l13年上半年实现每股收益0.19元，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司13年上半年实现营业收入23.5亿元、归属于母公司所有者净利润3754万元，分别同比增长52.2%、33.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，二季度实现营业收入12.4亿元、归属于母公司所有者净利润2017万元，分别同比增长52.2%、13.8%，环比增长11.6%、16.1%。13年上半年实现EPS0.19元（其中二季度0.10元），基本符合我们预期的0.18元。
　　l汽车尾气催化剂、贵金属资源回收业务、剥离元江镍业拉动业绩快速增长。
　　13年上半年公司汽车尾气催化剂业务处于满产状态，拉动贵金属环保及催化功能材料业务快速增长，上半年贵金属环保及催化功能材料业务实现销售收入6.5亿元，同比增长36.1%，实现毛利6764万元，同比增长30.9%。13年上半年公司贵金属资源回收业务亦呈快速增长态势，实现销售收入4.06亿元，同比增长55.8%，实现毛利1938万元，同比增长23.8%。此外，13年上半年公司剥离了连年亏损的元江镍业，使得上半年投资净收益由12年同期的-260万大幅增至1412万元。
　　l汽车尾气催化剂、贵金属资源回收项目建设顺利推进，为公司提供持续增长动力。公司募投项目400万L汽车尾气催化剂项目建设顺利推进，13年底项目有望建成，14年3月开始试生产，上半年公司汽车尾气催化剂一直处于满负荷生产状态，新项目的投产有望解除公司汽车尾气催化剂产能瓶颈。公司募投项目贵金属资源回收项目12年已开始试运营并取得良好收益，12年共回收3吨铂族金属，实现税前利润约1000万元，该项目13年底有望完全建成投产，13年全年有望实现贵金属回收4吨、税前利润2000万元，成为公司短期利润主要增长点并为公司提供持续增长动力。
　　l持续受益于环保产业蓬勃发展，重申公司增持评级。我们维持公司13-15年盈利预测为0.40/0.57/0.81元，对应目前动态PE为44.8/31.5/21.9倍。我国正处于经济转型阶段，节能环保有望成为我国经济发展的重要动力，公司汽车尾气催化剂及贵金属资源回收项目市场空间与发展潜力巨大，有望持续受益于我国节能环保产业的蓬勃发展，重申公司增持评级。