投资要点：
􀂄  公司业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  08  年上半年公司实现营业收入6.32  亿，营业利润1.69  亿元，归属母公司净利润1.80  亿元，分别较去年同期增长了27.60%、5.77%和9.54%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益0.17  元，扣除非经常性损益后每股收益0.16  元，略超预期。
􀂄  公司收入增长迅速，信息业务发展较快是主因。08  年上半年，公司各项业务稳步发展，营业收入同比增长27.60%，其中信息业务收入占主营收入的比例由13%提升到17%，业务收入大幅增长55.19%，成为推动总收入增长的主因。
􀂄  公司成本费用大幅提高37.83%，导致净利润增幅（9.54%）远低于收入增幅（27.40%）。从07  年第二季度开始，公司的毛利率水平开始逐步下降，08  年中期毛利率仅为27.2%。主要原因是数字化整体转换开始，网络改造和机顶盒投入巨资，但没有相应提高基本维护费，导致转换越多，成本费用越高，亏损越大。毛利率的下滑导致净利润增幅（9.54%）远低于收入增幅（27.40%）。
􀂄  维持“推荐”的投资评级。我们预测公司08-10  年每股收益分别为0.29  元、0.44  元和0.69  元。我们认为，公司的价值并不能仅仅以净利润来衡量，EV/EBITDA  更能反映公司的经营业绩。预期08-10  年EV/EBITDA  分别为14  倍，9  倍，6  倍，处于偏低水平，维持对歌华“推荐”的投资评级。