投资要点
        事件：
        公司8  月6  日发布2013  年半年报，2013  年上半年营业收入为16.74  亿，同比增长22.13%；营业利润3.95  亿元，同比增长16.18%；归属于上市公司股东净利润4.63  亿，同比下滑0.70%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.06  亿元，同比增长33.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，第2  季度营收10.45  亿，同比增长21.43%，环比增长66.05%；归属于上市公司净利润3.03  亿元，同比增长12.52%，环比增长89.21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年EPS=0.32  元，第2  季度EPS=0.21  元。
        点评：
        主要季度财务指标：公司上半年净利润同比略有下滑，主要由于去年同期营业外收入基数较高造成，实际2  季度单季经营绩效亮点颇多。2  季度营收10.45  亿，同比增长21.43%，环比增长66.05%；营收继2012  年4  季度后再破10  亿大关，单季度营收创历史新高；2  季度归属于上市公司净利润3.03  亿元，同比增长12.52%，环比增长89.21%，单季净利润超3  亿，为历史第二高水平。2  季度毛利率35.03%，同比上升3.84  个百分点，季度环比下降4.27  个百分点。2  季度公司三项费用率11.32%，同比上升4.45个百分点，环比下降5.65  个百分点。存货周转天数155  天，较1  季度的245  天有所下降。
        需求旺盛、设备满载带动LED  营收、利润增长：公司上半年LED  业务整体收入14.42  亿，同比增加14.47%，我们预计其中芯片收入占比接近80%，其他为路灯等LED  应用产品，即LED  芯片收入约11  亿，LED  路灯收入约3  亿。今年上半年LED  行业景气回复，公司芯片产品需求旺盛，公司积极开满设备，目前公司拥有的144  台MOCVD  设备中，超130  台已处于满产状态，还有部分设备在进行技术改造和从事研发。同时，产能利用率提升也对LED  芯片业务毛利率产生积极影响，我们预计上半年公司LED  芯片毛利率达到23%左右的水平，较2012  年整体水平有明显提升。展望下半年，公司在需求旺盛、产能紧张的前提下，一方面通过技术提升、设备技术改造（45片机升级54  片机，2  寸片升级4  寸片等）进一步释放产能，另一方面公司厦门子公司将在下半年新购臵约合20  台单腔机MOCVD  设备，我们乐观预期在年底前有望有部分新增产能释放。同时公司产品结构进一步升级优化，进入背光、照明等主力应用领域，因此下半年公司LED  业务收入和毛利率水平均有进一步提升空间。
        高倍聚光太阳能业务毛利率明显提升：公司上半年高倍聚光太阳能（CPV）业务收入9969  万元，同比大幅增长1781%。我们判断上半年约1  亿的CPV业务收入仍为此前日芯光伏向神光新能源销售50MW高倍聚光太阳能发电设备合同的尾单，至此公司50MW  设备出货基本完成。目前日芯光伏一期建设已完全投产，具备承接更大规模订单的能力，我们预计下半年CPV  业务将持续为公司贡献收入。同时，CPV  业务毛利率出现了明显的好转，从2012  年的-4.34%上升至2013  年上半年的8.54%，随着未来CPV  业务生产成本进一步降低，日芯光伏的经营业绩将逐步体现。
        财务费用率有所上升：上半年公司三项费用率13.44%，同比上升4.8  个百分点。其中销售费用率、管理费用率较去年同期仅略有增长，基本稳定，但财务费用率从2012  年同期的1.00%大幅上升至5.20%，对整体费用率影响较大。
        财务费用率的上升，主要是公司报告期内借款利息停止资本化所致。经营活动产生的现金流量净额从去年同期的-1.09  亿提升至今年上半年的2.56  亿，主要原因是去年同期销售规模逐步扩大，但销售回款帐期未到，今年随着销售规模的扩大，销售帐期与回款进度趋于平衡。
        合纵连横，初具国际大厂气象：报告期内，公司进行大手笔的资本运作，一方面开启外延式扩张步伐，拟使用自筹资金不超过23.52  亿新台币（约5.06亿人民币）认购台湾璨圆光电私募股票，完成后将拥有其19.9%股份，成为其第一大股东，目前尚须审核完成；以自有资金2200  万美元收购美国Luminus100%股权，目前正在办理审批手续；另一方面启动芜湖二期非公开发行，拟募集不超过33  亿元资金，增添内生式发展动力。同时，公司积极与产业链下游企业展开合资合作，公司与深圳珈伟光伏照明股份合资成立LED应用企业，与深圳兆驰股份签署采购总金额达5  亿元的芯片采购框架协议。
        公司已经在产能扩张、海外市场开拓、核心专利授权网络布局、下游出海口确认等方面进行战略布局，初具国际大厂气象，未来必将成为全球LED  产业分工中的重要参与者。
        盈利预测及投资评级：公司作为国内LED  行业龙头，在资本投资、研发能力、技术水平、客户资源上的优势将构筑其护城河，公司已进入国内电视背光、室内外照明等主流产品应用领域供应链，受益于LED  背光国产化率提升、LED  照明需求爆发的大趋势。我们给予公司2013-2015  年每股收益0.75、0.95和1.19  元的盈利预测，维持公司“增持”评级。
        风险提示：行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险；公司业务扩张带来的管理风险和质量控制风险；公司外延式扩张因海外政策法规限制受阻带来的风险；人力资源成本上升带来的风险等。