投资建议:
公司公布2013 年半年报,上半年公司实现营业收入为2.94 亿元,同比增长67.01%;净利润为2618 万元,同比增长31.61%;每股收益0.12 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司毛利率为22.04%,同比下降3.22 个百分点,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计公司2013-2014 年EPS 为0.34 元、0.46 元,对应目前股价PE 为65.8 倍、48.6 倍,给予公司“推荐”的投资评级。
要点:
收入和净利润增长较快。上半年公司实现营业收入为2.94 亿元,同比增长67.01%;净利润为2618 万元,同比增长31.61%;每股收益0.12元。公司毛利率为22.04%,同比下降3.22 个百分点。基本符合预期。
公司计划大幅扩大产能。公司拟用1.83 亿元自有资金投资公司主营业务SMD LED 扩产项目。项目建设周期为2013 年7 日1 日-2014 年6月30 日。扩产项目达产后,公司中大尺寸LCD 背光源LED 年产能为1904KK、照明LED 产品年产能为8388KK、汽车电子及其它产品产能为2004KK,总产能将达到扩产项目实施前的2.8 倍。
中大尺寸背光增长迅速。2013 年上半年,中大尺寸背光市场受益于LED液晶电视的普及和大尺寸电视的比例不断增加,带动了LED 背光平均使用颗数的增加。公司2013 年上半年,中大尺寸背光源LED 产品的销售额为1.35 亿元,同比增长112.55%。分类业务中大尺寸背光的毛利率下降4.43 个百分点,为26.11%。
照明业务增长迅速。公司也大力发展照明业务,上半年的照明业务收入为1.37 亿元,同比增长49.23%。而照明业务的毛利率下降4.89 个百分点仅为16.9%,显示照明市场虽然未来空间巨大,但竞争较为激烈。照明市场随着国家“节能补贴”政策的进一步落实,以及《半导体照明节能产业规划》正式发布,部分传统照明企业加大了LED 照明的推广,照明市场亦随着商业照明的爆发和室内照明的启动走出了2012 下半年的困境, 下游应用需求强劲。全球市场研究机构TrendForce 旗下绿能事业处LEDinside 预计2013 年中国LED 照明市场规模将会达到人民币324 亿元,年增达36%。
其他业务有所下降。其他如显示、汽车等业务收入则有所下降。另外为更好的服务客户,扩大公司产品类型和产品应用领域,公司成立了 小尺寸背光事业部,小尺寸背光产品销售额为1067万。
风险提示:下游需求减弱,市场展开低于预期。