央行逆回购引导市场预期
        央行继上周再次进行了7  天逆回购操作，量偏低，为120  亿；利率从上周发行时的4.4%降到了4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】带动银行间7  天回购利率也出现了小幅回落，但14  天和21  天的回购利率则有所上浮。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）正如我们在报告《货币难松，加强沟通》中提到的，量低价高的逆回购更多是央行用来稳定市场预期的工具，而非全面放松的信号。由于经济中非理性个体地方政府和国有企业的存在，总量控制的作用减弱。央行在2  季度货币政策执行报告中也强调了结构调整的重要性。我们预计央行倾向于保持货币政策稳定，会把银行间流动性引导维持在一个偏紧的水平。
        昨日，芝加哥和亚特兰大联储均发言提到QE  规模的削减最早可能在9月展开。其中芝加哥联储主席为今年货币政策委员会委员之一。此前，7  月联储会议的不作为以及6  月开始多位联储官员为稳定市场预期偏鸽派的言论，使非农数据不及预期后，市场进一步加强了自己对联储9  月不退出的预期。然而，我们在海外数据周报《美国并不弱的就业数据》中提到，细看就业数据，以及结合近期其他基本面数据来看，1）财政对制造业企业的拖累明显减弱；2）就业数据或受到今年高温的影响；3）就业整体结构偏健康，并非由临时工雇用推升；4）长期失业率快速下降，结构性失业的情况冥想好转。因此，随着经济数据的逐步走强，联储官员或开始逐步引导市场预期向联储9  月退出的方向走。