????????投资要点
????????事件:腾讯5.0??版本于昨日上线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如我们此前报告中所探讨的,腾讯引入了内嵌游戏平台,并强化了扫一扫的功能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)微信5.0??的货币化程度正在加速。尽管目前公司估值较高,但我们预期市场将随着微信商业化的深入而上调盈利预测。维持增持评级及目标价港币375??元。
????????估值与目标价:公司股价目前对应33.6/27.9/23.8??倍??2013-2015??年EPS。我们维持此前2013-2015??年盈利预测,分别为人民币8.76、10.56、12.36??元。基于2014??年的盈利预测,我们给予腾讯控股(700??HK)28??倍市盈率,对应目标价港币375??元。
????????关键假设:微信保持高速发展;网游业务增长保持稳定。
????????与大众观点的不同:
????????微信5.0??货币化程度正在加速。腾讯公司于8??月5??日上线了ios??版本的微信5.0。与市场此前预期一致,微信5.0??显现了货币化加速的迹象。具体体现在:1)在微信对话中引入了付费表情商店。每个用户现在可以花6??元人民币购买一套表情;2)引入了移动游戏中心,增加了两款手游,其中包括“经典飞机大战”和“天天爱消除”。值得一提的是当用户打开微信5.0??时,映入用户眼帘的首先是“经典飞机大战”的启动画面,这也从侧面反映了微信将移动游戏置于货币化方式中心的战略方向。3)增强的扫一扫功能。微信5.0??现在能使用户使用扫一扫的功能对实物商品的条形码、二维码进行扫描,同时通过扫描实物的英文名称可以显示翻译,以及对实物街景进行扫描从而进行定位。从这点来看,我们此前所提出的的微信入口的位置正在不断加强的观点得到了印证。
????????支付系统仍然有待改善。用户在体验微信5.0??版本可能有的一个遗憾在于微信5.0??中并没有一个独立的功能来进行微信支付。当用户通过扫描实物商品条码从而在移动端进行购物时,实际用户正在使用移动端网页版的财付通系统来进行支付。对目前的微信5.0??来说,支付体系更像是将微信作为浏览器,并使用网页版的财付通来进行支付。但我们预计很有可能微信最终会独立开发一个功能来进行直接的微信支付。
????????股价大幅上涨后的投资策略。腾讯的股价自我们七月推荐以来单月涨幅已经达到了21%。目前的估值水平对应~33.6X/27.9X??2013/2014??EPS。但我们预计随着后续微信商业化的积极消息的出现,市场将进一步调升盈利预测。我们建议投资者在回调时继续买入。维持增持评级及目标价375??元。
????????催化剂:微信5.0??商业化加速;移动游戏平台收入增长加速潜在的风险:微信业务来自监管层面的风险;传统网游增速下滑