2013  年上半年，公司实现营业收入65.92  亿元，同比增长25.65%；营业利润4.52  亿元，同比增长37.55%；归属母公司所有者净利润3.76  亿元，同比增长24.21%；基本每股收益0.54  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          普通复合肥和硝基肥产品毛利率高于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内公司普通复合肥产品毛利率达到14.7%，主要得益于产品价格调整滞后于原料价格的下滑，硝基肥产品毛利率达到19.76%，比我们预期高2  个百分点，前期我们主要是考虑到公司30  万吨硝基肥改造生产线的产品毛利率较低，从目前情况来看硝基肥产品盈利恢复到原投建计划的水平上。
          各在建项目建设进程符合预期。公司在建项目菏泽金正大新建60  万吨/年硝基复合肥项目正在加紧进行设备安装，临沭基地10  万吨/年水溶肥项目也进入设备安装阶段。贵州金正大60  万吨/年硝基复合肥和40  万吨/年水溶性肥料、广东40万吨/年新型作物专用肥项目正在加紧建设，上述两个项目将按原计划竣工。
          生产基地为中心的“以点到面”区域扩张，产能规模快速增加。金正大生产基地分布于华东、华中、华南、西南和东北，生产基地布局覆盖全国耕地面积的近73%，这些区域的化肥施用量占2011  年全国化肥施用总量的79%，复合肥施用量占全国复合肥施用总量的80%。伴随着基地的扩充，公司生产规模2015  年达到720  万吨。
          产品结构调整，综合毛利率将提升，外延式和内生式增长齐头并进。到2014-2015  年，公司普通复合肥、控释肥和硝基肥、水溶肥规模占比将分别达到42%、26%、25%和7%，产品结构进一步优化；同时瓮安涉磷股权的购入将提高公司综合毛利率水平。
          盈利预测与投资评级：我们预计公司2013-2015  年的每股收益分别为0.96  元、1.35  元和2.25  元，按2013  年08  月05日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为16  倍、12  倍和7倍。维持“增持”的投资评级。