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百视通研究报告:高华证券-百视通-600637-因估值合理下调评级至中性-130806

股票名称: 百视通 股票代码: 600637分享时间:2013-08-07 10:53:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖绪发,刘智景,方竹静
研报出处: 高华证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 300 KB 分享者: bat****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  因估值合理下调评级至中性
  调整理由
  我们将百视通的评级由买入下调至中性,维持12个月目标价格人民币33.11元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2013年5月20日列入买入名单以来该股上涨46%,上证A股指数下跌11%(过去12个月中,该股上涨123%,而上证A股指数跌幅为4%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为现行股价已经反映了2013-15年的盈利高速增长。由于上行空间有限且估值合理(该股当前对应51倍的2013年预期市盈率,而行业均值为44倍),我们将该股移出买入名单,下调评级至中性。
  当前观点
  我们下调评级主要基于估值原因,我们对百视通基本面仍然看好。公司是国内最大的电视新媒体公司,在IPTV和互联网电视两大业态上均具有非常强的竞争优势。(1)IPTV:我们预计未来三年中国的IPTV用户仍保持20-40%的增长。
  百视通作为中国最大的IPTV运营商将充分分享行业成长。我们预计2013-15年公司IPTV收入年均复合增长率将达40%左右。(2)互联网电视商业模式逐渐清晰。互联网电视将在未来5年内迅速增长,主要得益于监管机制的进一步完善、互联网电视和用户设备的快速发展(国家广电总局下发181号文件)。我们预计到2015年百视通的互联网电视用户将达1900万左右(目前100万),潜在收入人民币5.64亿元。
  我们维持公司盈利预测以及基于PEG的12个月目标价人民币33.11元不变。鉴于上行空间有限,下调评级至中性。
  主要风险
  互联网电视发展快于/慢于预期。
  

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