财通国际于七月十五日的《每周报告》分析发现,OECD(经合组织)国家和中国的油品(petroleum)库存/需求比率偏低,代表原油和各种成品油供不应求,恐怕刺激世界油价继续飙升,最后比涨至不能承受水平,或于13年末终止世界经济增长,触发经济收缩期于14年开始。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于股市领先经济大半年,中港美股恐怕已先后到顶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中东政局非影响油价的根本理由,盖中东哪一个政权都需要出口石油。
尽管有不少主流意见认为世界炼油产能(refinery capacity)今明两年供应过多,而炼油量(refinery throughput)却增长缓慢甚至会减少,导致油品供应过剩,油价难以飙升,通胀速度难以加剧,世界经济可持续增长,股市不虞到顶;可是财通国际认为尽管13年和14年炼油产能有较高增长,唯油品供不应求刺激油价自09年初反复上涨至今,也刺激世界炼油量13年甚至14年上半年增长加速,超越产能增长速度,而非主流意见认为的炼油量增长追不上炼油产能增长。结果导致炼油产能使用率继续偏高而且超越临界点,代表炼油产能紧张导致成品油供不应求,13年以致14年上半年各类油价只会反复飙升至不能承受水平。
炼油的最重要工序是首先提炼原油为蒸馏油(distillate oil),是故蒸馏油产能往往代表整体炼油产能。图一示,分析美国能源部属下EIA的数字,自09年以来,世界蒸馏油产能使用率(红线左轴)每逢高于约84~85%的实证临界点范围,代表世界炼油产能不足,WTI油价(黄线右轴)反复趋升;每逢低于实证临界点,代表产能过剩,WTI油价反复趋跌。13上半年世界蒸馏油产能使用率徘徊于85~86.5%,高于临界点范围,参考EIA本年七月刊登的"短期能源前景"&&,估计13年世界原油日产量增长0.84%至89.89百万桶,速度跟蒸馏油产能增长速度差不多,是故保守推测13年蒸馏油产能使用率尽管可能比12年稍为下跌,也应该徘徊于85%上下,高于84~85%临界点范围,是故全年油价应同比上升。
而且注意EIA预测明年世界原油产量增长高达1.69%至91.41百万桶,可能高于蒸馏油产能增长,导致使用率上升,炼油产能更为紧张,明年油品价格可能更高。