动力煤弱势;焦煤企稳,全面反弹有不确定性
上周秦皇岛 5,500 大卡动力煤下跌5 元至565 元,环渤海动力煤指数跌8元至570 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存基本持平730 万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)神华等大煤企持续1 个月的连续大幅降价促销使得港口动力煤价仍处下行通道。秦皇岛港调出量59万吨,锚地船舶24 艘,数据仍在底部徘徊,拉煤积极性依然不高。天气炎热,六大沿海电厂库存天数由19 天下降至17 天,日耗煤量下降3%至79 万吨。产地煤价中动力煤跌幅有所放缓,但无烟煤跌幅有所放大。近期焦煤价格个别地方试探性涨价,然而我们对焦煤价格全面涨价及可能上涨的幅度仍有所谨慎。首先,我们认为钢铁企业盈利能力的提升幅度很有限,对涨价的承受能力有限。再次,山西20 条救市措施使得近期产量有明显上升,产能过剩的压力会压制煤价本不高的涨幅。12 家已公布业绩的煤炭公司净利润平均下降56%,环比下降33%,预计中报调整完盈利预测后,整体煤炭板块13 年市盈率将达到17 倍的较高水平。个别地区焦煤、焦炭价格有反弹,可能会触发板块超跌反弹的交易性机会,但在看不到未来煤价明显的提升空间,整体经济复苏预期有限的情况下,我们认为板块估值大幅提升空间有限。建议关注9 月施工旺季来临后下游的需求改善情况,建议关注我们买入评级的三个公司:大有能源、中国神华、永泰能源。
支撑评级的要点
港口煤价延续较大跌势。上周秦皇岛5,500 大卡动力煤下跌5 元至565元,环渤海动力煤指数跌8 元至570 元,秦皇岛库存基本持平,环渤海库存下降2%至2,020 万吨。神华等大煤企持续1 个月的连续大幅降价促销使得港口动力煤价仍处下行通道。产地煤价:动力煤跌幅收窄,无烟煤跌幅加大,其中晋城无烟块煤下跌12%至850 元。
电厂库存下降,但拉煤积极性不高。六大沿海电厂库存天数由19 天下降至17 天,日耗煤量下降3%至79 万吨。秦皇岛港调出量59 万吨,锚地船舶24 艘,数据仍在底部徘徊,拉煤积极性依然不高。沿海煤炭货运指数上涨1.3%。
国际煤价涨跌互现。澳洲NEWC 动力煤77 美元,南非理查兹港动力煤72 美元,分别环比下降0.5%、0.7%。欧洲动力煤价格上涨0.2%至77 美元。
焦煤价格有所异动,但离全面上涨还有距离。近期焦煤价格在钢价连续上涨下企稳,并有个别地方试探性涨价,比如兖煤个别煤种提价。
然而我们对焦煤价格全面涨价及上涨的幅度仍有所谨慎。首先,我们认为焦煤价格的提价与否与钢铁企业的盈利能力提升关系密切,6 月份钢铁行业年内首次亏损,亏损面40%,7 月以来钢价连涨4 周,但部分原因是成本上涨,钢铁企业盈利能力的提升幅度很有限,对涨价的承受能力有限。本周钢价下跌1%,显示仍不稳定。再次,山西20 条救市措施使得近期产量有明显上升,上周山西煤炭日产量提升3%至272 万吨,其中地方煤矿产量提升13%至95 万吨,产能过剩的压力会压制煤价本不高的涨幅。
投资建议。截至6 日,12 家煤炭公司中报净利润平均下降56%,环比下降33%,预计中报调整完盈利预测后,整体煤炭板块13 年市盈率将达到17 倍的较高水平。个别地区焦煤、焦炭价格有反弹,可能会触发板块超跌反弹的交易性机会,但在看不到未来煤价明显的提升空间,整体经济复苏预期有限的情况下,我们认为板块估值大幅提升空间有限。建议关注9 月施工旺季来临后下游的需求改善情况,建议关注我们买入评级的三个公司:大有能源、中国神华、永泰能源。