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煤炭行业研究报告:中银国际-煤炭行业价格周报:动力煤弱势;焦煤企稳,全面反弹有不确定性-130807

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2013-08-07 10:25:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐倩,刘志成
研报出处: 中银国际 研报页数: 22 页 推荐评级: 中立
研报大小: 560 KB 分享者: roc****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

动力煤弱势;焦煤企稳,全面反弹有不确定性
        上周秦皇岛  5,500  大卡动力煤下跌5  元至565  元,环渤海动力煤指数跌8元至570  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存基本持平730  万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)神华等大煤企持续1  个月的连续大幅降价促销使得港口动力煤价仍处下行通道。秦皇岛港调出量59万吨,锚地船舶24  艘,数据仍在底部徘徊,拉煤积极性依然不高。天气炎热,六大沿海电厂库存天数由19  天下降至17  天,日耗煤量下降3%至79  万吨。产地煤价中动力煤跌幅有所放缓,但无烟煤跌幅有所放大。近期焦煤价格个别地方试探性涨价,然而我们对焦煤价格全面涨价及可能上涨的幅度仍有所谨慎。首先,我们认为钢铁企业盈利能力的提升幅度很有限,对涨价的承受能力有限。再次,山西20  条救市措施使得近期产量有明显上升,产能过剩的压力会压制煤价本不高的涨幅。12  家已公布业绩的煤炭公司净利润平均下降56%,环比下降33%,预计中报调整完盈利预测后,整体煤炭板块13  年市盈率将达到17  倍的较高水平。个别地区焦煤、焦炭价格有反弹,可能会触发板块超跌反弹的交易性机会,但在看不到未来煤价明显的提升空间,整体经济复苏预期有限的情况下,我们认为板块估值大幅提升空间有限。建议关注9  月施工旺季来临后下游的需求改善情况,建议关注我们买入评级的三个公司:大有能源、中国神华、永泰能源。
        支撑评级的要点
        港口煤价延续较大跌势。上周秦皇岛5,500  大卡动力煤下跌5  元至565元,环渤海动力煤指数跌8  元至570  元,秦皇岛库存基本持平,环渤海库存下降2%至2,020  万吨。神华等大煤企持续1  个月的连续大幅降价促销使得港口动力煤价仍处下行通道。产地煤价:动力煤跌幅收窄,无烟煤跌幅加大,其中晋城无烟块煤下跌12%至850  元。
        电厂库存下降,但拉煤积极性不高。六大沿海电厂库存天数由19  天下降至17  天,日耗煤量下降3%至79  万吨。秦皇岛港调出量59  万吨,锚地船舶24  艘,数据仍在底部徘徊,拉煤积极性依然不高。沿海煤炭货运指数上涨1.3%。
        国际煤价涨跌互现。澳洲NEWC  动力煤77  美元,南非理查兹港动力煤72  美元,分别环比下降0.5%、0.7%。欧洲动力煤价格上涨0.2%至77  美元。
        焦煤价格有所异动,但离全面上涨还有距离。近期焦煤价格在钢价连续上涨下企稳,并有个别地方试探性涨价,比如兖煤个别煤种提价。
        然而我们对焦煤价格全面涨价及上涨的幅度仍有所谨慎。首先,我们认为焦煤价格的提价与否与钢铁企业的盈利能力提升关系密切,6  月份钢铁行业年内首次亏损,亏损面40%,7  月以来钢价连涨4  周,但部分原因是成本上涨,钢铁企业盈利能力的提升幅度很有限,对涨价的承受能力有限。本周钢价下跌1%,显示仍不稳定。再次,山西20  条救市措施使得近期产量有明显上升,上周山西煤炭日产量提升3%至272  万吨,其中地方煤矿产量提升13%至95  万吨,产能过剩的压力会压制煤价本不高的涨幅。
        投资建议。截至6  日,12  家煤炭公司中报净利润平均下降56%,环比下降33%,预计中报调整完盈利预测后,整体煤炭板块13  年市盈率将达到17  倍的较高水平。个别地区焦煤、焦炭价格有反弹,可能会触发板块超跌反弹的交易性机会,但在看不到未来煤价明显的提升空间,整体经济复苏预期有限的情况下,我们认为板块估值大幅提升空间有限。建议关注9  月施工旺季来临后下游的需求改善情况,建议关注我们买入评级的三个公司:大有能源、中国神华、永泰能源。
        

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