􀁺  毛利率小幅提升，老产品销量维持稳定，新产品开始全国推广：2008  年上半年公司渠道和营销体系的改革顺利完成，老产品继续保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司中成药上半年实现收入5.75  亿元，同比增长14.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，健胃消食片和草珊瑚含片分别实现收入4.37  和1.11  亿元，同比增长12.6%和17.8%，健胃消食片实际销量与去年基本持平，收入增长主要来自产品价格提升。新品初元5  月份开始全国推广，截至6  月底已实现回款655  万元。东风药业及其他实现收入1.07  亿元，同比增长5.5%，亏损约300  万元，亏损幅度低于去年同期水平，但仍拉低公司收入和利润增长。受益于产品规模效应，公司上半年综合毛利率67.7%，较去年同期小幅提升1.6  个百分点。
􀁺  期间费用率提升，下半年销售费用还将加大：伴随新品初元推广活动启动，公司上半年广告投入开始加大，1-6  月新增销售费用7034  万元，同比增长32.9%。为扩大市场影响力，提高销售收入，下半年新品的市场投入还将继续加大。销售费用增加导致公司1-6  月期间费用率升至49.1%（资产减值损失也考虑在内），分别较今年1-3  月和去年同期上升0.7  和1.8  个百分点。
􀁺  运营质量和效率继续保持较好水平：应收帐款周转天数11  天，存货周转天数83  天，均处于正常水平；其他应收款较一季度末新增3400  万，主要是因为公司投资的江西九州通因工商注册变更手续未办理完毕而将投资款暂列该科目所致。经营活动现金流1.45  亿元，银行承兑应收票据1.92  亿元，公司现金流非常强劲。
􀁺  维持买入评级：上半年公司老产品销量稳定，价格提升，广告费用适量下降，收入取得较好增长；新产品5  月份开始全国推广，获得市场认同仍需一定时间观察，但公司对此具有一定把握；公司全年仍将执行15%所得税率。考虑到新品费用投入加大，我们调低2008  年-2010  年公司每股收益至0.45  元、0.58元、0.71  元，同比增长39%、28%、22%，根据我们的盈利预测，对应市盈率分别为24  倍、19  倍、15  倍。公司经营质量优异，东风药业剥离可能性较大，股价下跌空间有限。如果新产品运行顺利，估值有望提升，我们维持买入评级。