扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

国阳新能研究报告:申银万国-国阳新能-600348-关联交易改善是09年增长的关键-20080818

股票名称: 国阳新能 股票代码: 600348分享时间:2008-08-18 17:36:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 詹凌燕
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 76 KB 分享者: app****77 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

􀁺  公司业绩略超预期,提价效应将在下半年充分显现:本期公司共实现收入63.7亿,同比增长34.2%;实现净利润4.66  亿,同比增长73.6%,对应每股收益0.97  元/股,略超申万预期(0.94  元/股)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】值得强调的是,公司主要煤炭产品提价幅度明显,其中洗块煤、洗粉煤价格已经达到1200  元/吨、1195  元/吨(均为坑口含税价),年内环比涨幅超过100%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于大幅提价主要发生在6月、7  月份,因此公司上半年均价为392  元/吨,但7  月份综合售价已经超过532  元/吨;假定下半年煤价维持,公司全年加权吨煤售价将达到461  元/吨,同比07  上涨幅度达到42%。
􀁺  提价效应的连锁反应是关联交易采购成本随之上调50%:上半年,公司向集团采购原煤739  万吨,吨煤采购成本为320  元/吨,同比07  年同期上涨12.6%。5  月份开始,公司主要煤炭产品售价大幅提高,集团将通过提高关联交易成本的方式分享提价效应。经相关部分核定,公司下半年吨煤收购成本将提高至481  元/吨。以综合售价为参照,原料煤收购成本提高后,收购部分吨煤毛利将由72  元/吨下降至51  元/吨,但仍高于07  年40  元/吨的盈利水平。
􀁺  收购集团矿井解决关联交易的进程已拉开序幕:6  月底,公司公布了以13  亿自有资金收购集团300  万吨开元矿的方案,该方案拉开了收购集团资产的序幕。开元矿吨煤开采成本在300  元/吨左右,与公司现有二矿接近;若与目前吨煤收购成本(481  元/吨)作比,该收购将增加毛利超过5  个亿/年。方案显示,未来收购中,采矿权将完全按照市价收购;而净资产溢价幅度则基本由集团确定。阳煤集团历史包袱不轻,我们预计,公司未来净资产收购倍数都将超过1  倍(开元矿按3  倍PB  作价)。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com