投资要点
        7  月瑞风S5  销量好于预期，预计下半年S5  有望放量，且盈利贡献有望体现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        7  月瑞风S5  销量4662  辆，环比增长66%，超出市场预期，主要原因是前期S5  需求受抑制主要与可选车型较少有关，S5  尊享版上市后，消费者可选车型增加；预计下半年S5  销量有望逐步放量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，我们认为市场尚未认识到，瑞风S5  单车毛利率远高于轿车，在考虑模具摊销等费用后，预计下半年S5  盈利贡献也有望体现；2014  年自动档推出后，S5  有望成为2014年业绩快速增长点。
        A30  推出后轿车销量有望实现月度环比提升。7  月轿车销量6088  辆，同比下降9.3%，1-7  月轿车销量7.4  万辆，同比增长11.6%，7  月销量下降主要是同悦出口下降；上半年受同悦事件影响，  2  季度销量2.4  万辆，环比下降45%；同悦事件影响将逐步减弱，预计新车A30  有望8  月上市，新车上市后，预计下半年轿车销量有望大幅环比增长。4  季度一般是自主品牌需求旺季，预计下半年轿车盈利能力也有望环比提升。
        瑞风仅是短期影响，预计8、9  月销量将逐月回升。7  月瑞风销量1197  辆，产量1311  辆，主要是受生产线调整影响生产，导致产量下降，进而影响销量，但瑞风终端需求仍向好，预计8、9  月瑞风销量仍有望大幅环比回升至正常水平。
        估值有望提升，上半年看商用车，下半年看乘用车。公司中期业绩远超市场预期，但因市场担心汽车行业增速下滑，股价尚未反映中期业绩的超预期。
        上半年盈利主要来自于卡车盈利能力提升，下半年我们预计盈利增长将主要来源于乘用车盈利的提升，一旦乘用车规模上升，原材料成本处于低位，则乘用车单车盈利有望快速上升，目前股价相当于13、14  年PE11  倍和8  倍，公司业绩向上弹性较大，估值有望提升。
        财务与估值：维持公司2013-2015  年每股收益分别为0.74  元、0.96  元、1.17元，考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性，给予13  年PE15  倍估值，对应目标价11.10  元，维持公司增持评级。
        风险提示：经济下行影响轻卡、瑞风销量；价格竞争影响产品盈利能力。