摘要：
        资金利率下行带动市场回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今日公开市场有170  亿元7  天期逆回购到期，同时央行又进行了120  亿元的7  天期逆回购操作，利率为4.0%，较上周二的7  天期逆回购利率大幅降低了40bp，表明央行可能已经认可上周两次逆回购操作后逐渐回落的资金利率，而今日货币市场利率亦应声而落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然今日公开市场小量净回笼，但货币市场交投情况表明市场对资金面的预期已经逐渐开始乐观。但本次重启逆回购后央行只进行了3  次操作，其政策意图还需通过进一步观察来确认。结合其货币政策执行报告及7  月份的两次央票续做，我们认为其只是在给已经较长时间处于历史高位的短期资金市场注入一些活水，并无明确的放松意图。未来资金利率中枢水平可能有所下降，但幅度不会很大。受资金面回暖的带动，今日发行的国开债招标结果较好，我们预计本次招标结果也将略好于二级市场。
        本次发行的  20  年期国债属于超长期，虽然目前资金面有所回暖，但相比前期仍然总体上偏紧，在这种情况下，配置机构或对其更为谨慎。而在前期“钱荒”中，超长期国债在二级市场的波动相比中长期较小，其与中长期的利差也有所收窄，当前大约在33bp  左右。
        本次续发的  130015  当前成交于3.66%，剩余期限为2.99  年、6.04  年的进出口行债当前双边分别报于4.21/4.19、4.35/4.30，10  年期国债当前双边报价在3.75/3.72。
        综合上述分析，我们预计本次财政部发行的2013  年第十五期国债（续）的中标价格为99.10-99.34  元，对应的中标收益率为3.62-3.66%，边际或高2-4bp；农发行发行的2013  年第十六期金融债中标利率为4.16-4.20%；第十七期金融债中标价格为100.65-100.87  元，对应的中标收益率为4.29-4.33%；同时，对于财政部发行的第十六期国债的中标利率，我们建议激进的机构在4.00-4.04%位置投标，保守的机构在4.05-4.09%位置投标。