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滨江集团研究报告:招商证券-滨江集团-002244-显著受益市场回暖,品牌对价格形成支撑-130806

股票名称: 滨江集团 股票代码: 002244分享时间:2013-08-07 09:05:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗毅
研报出处: 招商证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 573 KB 分享者: lan****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司发布2013年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩略高于预期,全年销售有望超过100亿,我们看好公司2014年湘湖壹号、2015年武林壹号结转迎来的业绩爆发,积极获取土地将成为公司后续发展的关键所在。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    
        半年报业绩略高于预期。2013上半年营业收入50.1亿元,较上年同期增长673%。净利润9.3亿元,较上年同期增长995%。  EPS为0.69元,较去年同期增长1050%,受到本期内大量楼盘交付及去年同期基数较小影响;    全
        年销售大概率超100亿,市占率快速提升。报告期内,公司实现销售金额67.8亿,在杭州主城区市占率达到9%,继续稳步提升(12年市占率8.3%);全年公司可售项目包括有金色黎明二、三期、武林壹号、湘湖壹号、西溪明珠、城市之星、金华金色蓝庭、绍兴金色蓝庭、上虞城市之星、衢州月亮湾等项目,总货值超过240亿,预计全年销售额将大概率超过100亿;    
        拿地继续保持节奏,期待四季度新斩获。报告期内,公司斥资15.5亿在杭州获取金色江南项目与东方海岸项目,共增加权益土地面积8.2万平米,权益建面20.6万平米;根据公司将2013年销售金额的50%用于土地储备的计划,下半年公司仍将在土地市场有所斩获;    "一开源,三节流",资金效率有所提升。期末公司账面货币资金38亿,超过短债和一年到期负债之和22亿;今年以来公司倡导"一开源,三节流",加速销售回款的同时,控制财务成本,提前还掉成本较高的贷款,提升资金利用效率,充裕的资金也为获取土地储备打下基础;    
        业绩预测。2013-2015年,我们预计公司房地产业务结算收入为101亿元、144亿元和177亿元;EPS分别为1.36元、1.66元和1.94元;    
        维持公司股票"审慎推荐-A"的投资评级。公司在杭州市占率持续攀升,品牌效应亦能对其高价格形成有力支撑,后续土地的获取将成为公司持续向上的关键。我们按2013年8倍动态PE对公司进行估值,即目标价10.88元。我们维持公司股票"审慎推荐-A"的投资评级;    
        风险提示:杭州房产税试点出台对高端户型销售影响。    

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