利率品市场观察
        本周一，债券市场总体呈现弱势盘整态势，主要是受到上周五晚间二季度货币政策报告中提及的续发冻结3年期票据的事件影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体来看，该事件其实传递了两个方面的信息：1、续发冻结了3年票据，相当于增加了部分债券供应，这对于债券市场是具有相对负面影响的；2、3年期票据发行利率只有3.50%附近，而当前7天回购指引利率在4.40%附近，按道理而言，不可能持续倒挂，应该是短期利率回落，这一信息对于债券市场具有正面影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是总体而言，市场在等待公开市场回购利率定位中采取观望态势，导致了周一的市场情绪更多的集中在了第一个信息方面，所以市场表现弱态。
        在短期内，市场的焦点将集中在公开市场回购利率定位方面，当前市场回购利率曲线在7天位置处呈现出明显的凸点，14、21天利率基本与7天持平或低于7天，隔夜利率更是回落到3.10%附近，显示7天利率受到中央银行公开市场指引的效应很强。考虑到市场流动性充裕、曲线正常化以及中央银行公开市场操作具有持续性特征，本周二的公开市场逆回购预计依然进行，而回购利率的定位也应当出现显著下行，例如回落到4.10-4.20%附近，但是这个中间存在一个可能随之而来的问题，如果公开市场利率定位在4.20%，届时二级交易市场中的7天回购利率将可能快速跌破4.20%位置，而14天回购利率也可能将迅速回落到该位置，那么如果周四进行14天逆回购操作将形成一定的问题，即14天逆回购利率将如何定位？假设7天逆回购定位在4.20%（效应是牵引货币市场利率下行），而周四14天利率定位在4.30%（效应是牵引同期货币市场利率上行），则信息传递会比较混乱。依此推断，如果中央银行希望把货币市场利率维持在正常平稳状态，则需要在短期内迅速形成定位，而不是小幅回落的方式进行。
        信用品市场观察
        银行间市场，周一资金面缓和，隔夜下行至3.1%位置，信用债交投清淡。全天国债收益率略上行，中票、企业债各等级各期限收益率均小幅均匀上行，信用利差变化不大。另外周一交易商协会公布的本周定价估值也连续三周回升后重新下行。交易所市场方面，12中富01遭证监会立案调查，收益率上升至20%以上，其它一些交易所高收益债，比如12湘鄂债、12海翔债和11华锐01当天均放量下跌。
        逆回购重启后整个债券市场已经小幅转暖，流动性紧张和评级集中下调的冲击时点也已经过去，但是交易所低评级公司债仍未止住跌势，而且今天来看似有崩盘迹象。我们认为，目前的局势和2011年9月底交易所城投的暴跌有很多相似之处，估计是一些机构被迫止损清仓。相关公司的负面新闻的确对债券投资者风险偏好有明显压制，但公司经营状况影响不大，对流动性要求不高的投资者，可以选择一些剩余期限较短的个券买入持有到期。而从交易的角度来说，一旦逆回购中标利率确定下行，这些高收益债，特别是期限较短，资质相对尚可的，如12中富01，大概率超跌反弹，也可以博交易性机会。