维持优于大市评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到公司控量保价以及收购白酒相关资产的影响，我们维持对五粮液08、09、10  年每股收益预测0.54  元、0.73  元及0.88  元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持目标价格22.00  元，相当于30倍09  年市盈率。目前股价在合理区间，考虑到未来管理层股权激励计划以及关联交易的逐步减少带来的改善空间，我们对该股维持优于大市评级。
08  年上半年净利润同比增长13.2%。五粮液公告08  年上半年营业收入及净利润分别同比增长5.9%与13.2%至45.97  亿人民币及12.96亿人民币（每股收益0.34  元）。五粮液系列产品销量同比下降4.08%至43,500  吨。销量下降的一个原因是公司削减了高档酒市场供应量以保证零售价格；另一个原因在于公司削减了中低价酒的销量。08  年上半年高价酒收入同比增长10.8%，而中低价酒收入则同比下降8.5%。
08  年上半年毛利率同比下降1.8  个百分点。08  年上半年毛利率同比下降1.8  个百分点至58.5%，得益于产品组合调整以及07  年以来的涨价，高价酒的毛利率为73.5%，同比上升0.7  个百分点，而中低价酒受成本上升等因素影响，毛利率同比下降13.5  个百分点至18.2%。
总费用率下降0.2  个百分点。公司08  年上半年的经营费用率同比上升0.6  个百分点至9.0%，而管理费用率维持在6.4%。财务费用同比下降105.1%，这使得总费用率同比下降0.2  个百分点至13.8%。