海外市场回暖
        海外方面，欧美均公布了不弱的经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月份美国就业率低至7.4%，虽然就业参与率继续保持低位，但总的来说，仍然是向好的趋势发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        欧盟制造业PMI升至50.3创两年新高，美国ISM制造业PMI升至55.4，也是近两年来最高点。如果说欧洲经济的恢复并不能因为一次数据的好转确认，美国的复苏则基本可以确定，这也是我们一直强调的，未来中国经济外需可能启动的重要外部变量。
        央行重启逆回购意义重大
        央行启动逆回购可能有意下原因：一、热钱持续流出，外汇占款下降。6月份外汇占款增长为负的412亿人民币。7月份商业银行存款下降近万亿，而新增信贷为1960亿元，这意味着7月份外汇占款仍将继续下降。
        二、银行间市场不正常状态。钱荒过后，资金利率仍然高企，如我们预期，资金利率在3.5%至4%之间震荡，在月末或者其他可能发生资金变动的时点还会进一步上行。有传闻说，该利率市经过央行口头压制后的结果。目前债市一级发行困难，同业收益超过主动管理的债券收益率，机构心态谨慎，市场流动性冻结。央行或许希望通过注入流动性来缓解市场困局。
        投资决策
        我们大胆判断，现在债券市场将迎来一个很好的配臵时点。为什么在基本面支持债市的大背景下，债券收益率却高企呢？两个最重要的原因就是资金利率高企和以银行理财为代表的债券需求没有恢复。但是上述两个原因都在边际改善。首先，资金利率可能会伴随着逆回购的持续而回落，这点我们已作分析；其次，银行需求随着理财户升级完成和理财开户重新放开，需求可能会重新恢复；最后，宏观经济面仍然支持债市，短期不会改变，GDP增速下行甚至是长期趋势。