受到资金面冲击及对虚假贸易治理的影响，以中小规模出口导向型企业为主要样本的7  月汇丰PMI  再度创下新低，但产品库存指数已经连续处于低位，未来小幅扩产回补库存的可能性存在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        7  月宏观数据表现可能延续6  月结构性企稳特征，其中7  月工业增加值同比有望止跌回升，CPI向上破3  的概率也较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        对债市影响更为深刻的在于对同业业务如何规范。市场主体及部分监管部门对流动性风险管理要求的提升，已经人为加剧了7  月资金供需平衡的难度，“钱荒”对市场的影响向纵深发展。短期内对同业业务的规范主要透过资金面对债券市场的产生不利影响，而下一阶段对同业业务的规范从资金面与债券需求两个层面也不直接利多于债券市场。如果央行不投放流动性而外汇占款等又继续负增长，近一两个月整体流动性都很难得到明显改观。央行在7  月30  日以高利率的方式重启逆回购，体现央行承担流动性最后提供人但坚持谨慎的调控方向，在这种局面下，一段时期内的流动性完全掌握在央行对市场资金的吞吐与对资金利率的定位中。只有当同业资产在整个金融资产中的占比明显回落，资金利率回落的空间才能被打开，但资金面的表现仍然受到政策干扰。
        在债券需求方面，因为信贷投放进度受到严格控制，并对M2  重新产生决定性影响，同业资产与负债也按照既定比例增长，银行资产负债表结构的演变很难出现对债券需求激增的情况。
        8  月份利多债市的因素不多，尽管收益率曲线高度粘合，但在短期资金面不乐观的情况下，很难期待由中短端利率下行以带动收益率曲线形态修正的行情。长端利率走势反映投资者对债券市场远期的期待，预计一段时间内债券市场短空长多的观点继续保持活跃，当7  年~10  年段品种突破前期高点意味着其投资价值逐渐提升，投资盘可适当建仓。
        在信用产品方面，我们计算了流动性指标与信用利差的一阶函数表明近期的信用利差均有不同程度的上升动力，特别是低评级的长端品种，整体对于信用债行情的演绎不利；从宏观经济指标来看长期信用利差与宏观指标的线性回归并不显著，但从短期来看，伴随着期限的不断加长以及信用评级的降低都会使得信用利差与工业增加值的走势更为敏感。我们根据BP  神经网络算法测算了8  月的信用利差得到的结论佐证了此前信用利差将上升的判断。
        资金利率也抑制了信用债的下降动力，且与其他类资产相比，信用债优势并不明显，需求较为疲弱。在政策未完全转向前，信用债收益率将伴随资金面的波动而变化，虽然难见大的趋势性行情，但技术性修复行情带来的波段机会仍存在，希望仍主要集中在短端品种。
        对于近期审计署将开展政府性债务审计，我们认为并不会带来实质性的违约风险，城投债的资质也不会因为审计结果而出现明显恶化，但投资者仍需警惕估值风险。