中期利润可能同比增长17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新华文轩将于下周一  8  月25  日公告08  年上半年业绩，我们预计经常性净利润同比增长16.7%至1.91亿人民币（每股收益:  0.169  人民币，由于增发新股的摊薄效应，每股收益下降了17%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到2,200  万人民币的地震相关捐款，08年上半年可分配净利润可能同比持平，另外也是由于去年同期有300  万人民币的非经常性项目净收益。我们了解到5  月的地震对公司资产的损坏并不大，因为大部分严重受损的营业部都是租赁房屋。固定设备重置将花费一定费用，而存货注销损失只有100  万人民币左右。尽管现金充足（每股净现金2.90  港币）并且自由现金流仍为正值，但我们预计公司不会支付中期股息。
教辅材料支撑收入增长15%。我们估计08  年上半年新华文轩总收入同比增长15.2%至11.5  亿人民币，这主要是由于06  年底政府决定禁止学校为学生代订教辅材料后公司调整了其营销及分销体系从而使教辅材料的销售持续回升。我们还预计教科书销售收入同比增长10%左右，这主要得益于07  年底中央政府决定为农村地区的小学和初中支付教科书费用。根据新的政府采购计划，针对所有九年义务教育阶段的学生，补贴教科书的售价较正式价格低2%左右，折扣率低于去年的17%（当时补贴教科书占教科书销售总量的20%左右）。此外，销量和单位售价也有所上升。
教科书毛利率缩窄。尽管价格上升，但我们预计教科书毛利率仍有所缩窄，这部分是由于纸张成本上涨。得益于批发业务的强劲增长，经营利润的绝对数额仍将上升。