市场点评
          解读央行2季度货币政策执行报告
          央行2季度货币政策执行报告显示了几方面要点：1、相比短期周期性因素，政策更加着眼于长期结构调整;2、经济定位“总体平稳”，通胀预留结构调整空间;3、看淡投资拉动力度，再加杠杆难度加大;4、反思“钱荒”，改进流动性监管方式;5、总体基调鼓励互联网金融发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          第一，与Q1报告将风险与挑战主要归因于外部短期因素不同，Q2报告将风险与挑战重新归因于内部长期因素(即传统行业产能过剩、债务杠杆上升过快、环境污染约束增强等)，并且认为PPI持续为负的同时CPI有上行压力亦反映了中国经济的结构问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          第二，央行报告中对近期经济增速放慢仅用“总体平稳”一笔带过，并且对于投资的表述也没有以往积极。报告中对国际经济环境的描述并不多，也没有  1  季度积极因素的列举，只是认为“全球经济相对稳定”。央行对通胀压力担忧仍然较小，对房价提法淡化。总体看，央行认为通胀压力仍然不大，目前的通胀水平可以为政策留出的比较宽裕的空间。
          第三，在Q1报告中，我们可以读出央行更侧重增长，但同时对仅依靠基建投资和国有投资、外需和地产拉动减弱带来的增长担忧。但在Q2报告中，央行已经转而担心基建投资的可持续问题。报告提到“在投资率趋向更可持续水平的过程中，也会对经济运行造成一定压力”，其潜台词无疑是目前的投资率不可持续。报告同时提到了一些地方政府平台融资渠道更加复杂，融资成本上升;资源环境承载较重，空气、水、土壤等污染严重，约束增强。经济运行中突出的结构性问题也影响了总量政策发挥效果，再加杠杆难度较大。
          第四，2  季度报告中重新加入了“坚持政策稳定性和连续性”的表述，并删去了“把好流动性总闸门”的提法。未来流动性管理主要内容包括三个层面：1)重视对资金市场的预期管理;2)监管重心由总量管理转向总量与结构并重;3)多种工具并举管理流动性，包括公开市场操作、准备金率、SLF、SLO等，并首次披露SLF余额4160亿，推测6月央行曾通过SLF定向注入流动性缓解资金紧张。
          第五，2季度报告肯定了互联网金融业作为现有金融体系的有益补充和依赖大数据分析解决信息不对称和信用问题的重要意义，总基调鼓励互联网金融的长远发展。
          基金经理论市上周市场结构分化行情继续演绎，连续走强的创业板指数二次触及高点，周线呈现五连阳态势;而沪深300和上证指数仍继续弱势盘整。尽管创业板、中小板公司将经历中报业绩考验，但由于较早公布中报的公司通常业绩也较好，导致市场对成长股的做多热情进一步得到激发，创业板指数经历周初的短暂回调后得以继续上行。
        上周表现较好的行业是房地产、电子、采掘、餐饮旅游等，房地产板块走强与政策面“稳增长”预期以及政治局会议对房地产较友好的表态有关;表现较差的行业为医药生物、食品饮料、交运设备和黑色金属等。