■重申“买入—A”评级，小幅提高目标价至72  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司商业模式清晰，长期高效研发战略正进入收获季，贝科能等现有优势品种保障短中期业绩高增长，研发管线上专利药、单抗、疫苗等提供长期增长引擎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下半年可能的催化剂包括：8  月注射剂产能有望释放，9  月贝科能有望提价，专利药来那度胺/达沙替尼与海外公司的合作有望获进展。我们认为当前正是积极布局，收获未来的好时机。重申“买入-A”评级，维持2013-2015  年EPS  预测为1.50、2.04  与2.58  元。随时间前移，小幅上调12  个月目标价至72  元，相当于2014  年35XPE。
        ■有望开创专利药授权发展新模式：公司拥有来那度胺、达沙替尼的自主专利。
        国内市场，达沙替尼已基本完成生物等效性实验，预计8  月可报生产；来那度胺预计年底前后完成合并的I/II  期临床实验，两个产品明、后年有望获生产批文。海外市场，按照经验判断，挑战专利有相当大不确定性，预计公司将与外资药企合作，我们判该合作有望在中国市场取得突破，开创专利药“授权费+销售提成”的发展新模式。
        ■主打产品贝科能医保效应尚未充分显现，合同到期有望提价：贝科能2010年新进的十个省市迄今均没有招标，新进医保的拉动效应还将持续。我们预计贝科能9  月合同到期后将提价30%以上。我们认为，双鹭对代理商有很强话语权：独家品种产品力强、产品已进入20  多地医保、医生接受度高，因此，公司向代理商提价、回收部分利润的成功概率较高。预计提价效应自Q4  体现，明年高增长较为确定。预计中期业绩增速约为30-35%，下半年提价效应叠加产能释放，业绩增长有望加速，预计2013-14  净利润CAGR  达39%。
        ■研发管线丰富，专利药、单抗、疫苗储备长期发展动力：公司长期高效研发战略进入收获季，产品结构得优化：1）贝科能增速不减；2）二线品种中肿瘤药替莫唑胺（三家厂家），白血病药三氧化二砷（独家剂型），心血管药杏灵滴丸（类独家，正做各省医保）均为竞争宽松的潜力品种；3）来那度胺/达沙替尼等大品种预计2014  年起陆续上市，开创“专利费+销售提成”盈利模式；4）单抗药、23  价肺炎疫苗、糖尿病药等提供更长期发展动力。
        ■风险提示：医药政策环境变化引发公司“低开票营销外包模式”调整的需要；新药研发的不确定性；管理层减持股份可能影响投资者心理。