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研究报告:申银万国-债券策略:一级市场掀开债市反弹序幕-080818

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-08-18 16:50:31
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 屈庆,张睿,张磊
研报出处: 申银万国 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 465 KB 分享者: jin****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  结论和投资建议:上周债券市场强势反弹在我们预期之内,现券招标成为新一轮债市反弹的导火索,除了20年期国债,其余债券的认购倍数都在2倍以上,显示出市场需求较为强劲以及市场资金面仍很宽裕,这成为债券市场反弹的基础;而通胀水平的逐级回落以及市场预期的稳定对债市也起到了推波助澜的作用,我们认为上述支撑债市反弹的因素近期内并不会改变,债市场回暖的趋势短期内仍将继续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  原因及逻辑:上周陆续发布了7月份宏观经济数据,从数据看,经济下滑的趋势依然明显,物价也呈现回落趋势,这对债券市场利好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外从金融数据看,M1快速下行和M2逐步回归16%的操作目标,并考虑到未来公开市场到期资金少,外汇占款增速下降,我们认为央行不会加大对冲力度,这有利于市场资金面的宽裕。
  与大众有别的认识:我们提示的风险在于目前不同评级的无担保分离债收益率已趋近相等,如08中远债和08葛洲债,没有反映出相应的信用差异,这也侧面反映出投机资金的行为;我们提示的机会在于随着分离债品种的反弹,08中联债收益率仍有下降空间,建议适当增持,08宁沪债与有担保分离债之间的利差则使我们维持对有银行担保分离债的相对看好。

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